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有個(gè)故事大家都熟悉。1872年某個(gè)10月份的夜晚，一個(gè)名叫Phileas Fogg的倫敦貴族單身漢賭一個(gè)人用2萬英鎊不可能用80天環(huán)游地球。結(jié)果就有了1873年儒勒凡爾納的暢銷小說《80天環(huán)游地球》。

坐在芝加哥的小小咖啡店里，我也希望用全球創(chuàng)業(yè)融資和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶大家去一些世界上最大的經(jīng)濟(jì)體瀏覽一番那里的創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。無需80天，8分鐘就可以。

啟程之前，我們先來計(jì)劃一下路線。為了簡(jiǎn)潔且貼合主題，我們將主要觀察全球11個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體的A輪融資情況。這11個(gè)經(jīng)濟(jì)體的選取和排名來自最近幾年GDP(PPP)數(shù)據(jù)。

(注：用測(cè)算各種貨幣的購買力平價(jià)(Purchasing Power Parity，簡(jiǎn)稱PPP)作為轉(zhuǎn)換系數(shù)，將各國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)轉(zhuǎn)換為用統(tǒng)一貨幣單位表示，從而比較和評(píng)價(jià)各國的實(shí)際經(jīng)濟(jì)規(guī)模和結(jié)構(gòu)。)

11大世界經(jīng)濟(jì)體，以GDP(PPP)排名

最近的完整GDP數(shù)據(jù)集是2014年的。至少有三家機(jī)構(gòu)給出了他們的GDP數(shù)據(jù)——分別是世界銀行、國際貨幣基金組織以及美國中央情報(bào)局的世界概況。 這三家機(jī)構(gòu)給出的數(shù)據(jù)根據(jù)計(jì)算方法的不同稍有差別。我在平均了這些數(shù)據(jù)后得出了一個(gè)總的GDP(PPP)數(shù)據(jù)，如下圖所示(數(shù)字以10億美元為單位)：

2015年GDP(PPP)排名

收集和處理原始數(shù)據(jù)

我拉取了2012年1月份到2015年12月份這期間以上11個(gè)國家的所有A輪融資數(shù)據(jù)。為了數(shù)據(jù)透明，下面是我收集到用來分析的每個(gè)國家每年的融資交易數(shù)量，其中包括了種子輪、天使輪和A輪融資。

各國每年累計(jì)融資交易總數(shù)

另外有些原始數(shù)據(jù)的交易額是以外幣結(jié)算的，我都按照交易進(jìn)行時(shí)的匯率轉(zhuǎn)化為了美元。

從這些數(shù)據(jù)中可以看出什么?

從平均融資來看，中國奪冠無疑

深入探討融資趨勢(shì)之前，我們先來了解一下兩個(gè)不同時(shí)期的平均A輪融資數(shù)額。

在下圖中，藍(lán)色柱子代表2012年1月到2014年12月之間在我們樣本集中各國平均A輪融資規(guī)模，紅色柱子代表2015年1月到2016年2月初這段時(shí)間內(nèi)完成的平均A輪融資規(guī)模。

平均A輪融資規(guī)模2012.01-2014.12 vs 2015.01-2016.02

有一點(diǎn)要注意：印度尼西亞在2015年之前的平均交易額其實(shí)是虛高的，因?yàn)槠渲杏幸还P3650萬美元的A輪融資且樣本數(shù)量相對(duì)較少。如果沒有Elevenia那一輪3650萬美元融資，那一時(shí)期的印度尼西亞平均A輪融資規(guī)模大概在150萬美元左右。

讓我們從最顯而易見的開始說起。比如中國企業(yè)的A輪融資與其他國家相比十分突出。在芝加哥，平均A輪融資規(guī)模大概在500萬美元左右，從一個(gè)長(zhǎng)期生活在這里的芝加哥人看來，像灣區(qū)幾乎每天都有800-1200萬美元融資發(fā)生這種事著實(shí)令人驚嘆。

但是也有人會(huì)說中國是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，在這樣的經(jīng)濟(jì)體中有20多個(gè)5000萬以上的A輪融資合情合理。然而意料之外的是這些A輪融資幾乎只發(fā)生在少數(shù)幾個(gè)新興中國企業(yè)身上。比如58.com子公司58到家獲得阿里巴巴、KKR和平安集團(tuán)的3億美元融資;前Mozilla高管Li Gong創(chuàng)辦的AcadineTechnologies獲1億美元融資;以及金融技術(shù)公司Lufax從多家風(fēng)投獲得的4.83億美元融資。

在美國，如此規(guī)模的私人融資一般處于創(chuàng)業(yè)晚期階段，特別成功的公司例如Uber或Airbnb，很少會(huì)聽說有創(chuàng)立不到兩年的創(chuàng)業(yè)公司獲得巨額融資。在第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫那段日子倒是常有公司創(chuàng)辦不久就上市，不過那也只發(fā)生在90年代的美國。

2014和2015年這兩年中國的股市尤其動(dòng)蕩，不少業(yè)內(nèi)人士指出中國的科技IPO市場(chǎng)相對(duì)薄弱。雖然當(dāng)你看到那么多4億以上A輪融資規(guī)模時(shí)很容易聯(lián) 想到“泡沫經(jīng)濟(jì)”，但是這些中國民營(yíng)技術(shù)公司的投資人應(yīng)該不會(huì)輕易進(jìn)入那些不能保證他們期望收益的市場(chǎng)。換句話說，他們?cè)诒Ｗo(hù)自己的資產(chǎn)。

在多個(gè)市場(chǎng)上，2014年是A輪融資的峰值年

各個(gè)投資市場(chǎng)上的平均A輪融資規(guī)模近年來有怎樣的變化呢?

這里我們先不談?dòng)《饶嵛鱽喓鸵獯罄?。為了公平起見，我把所有?shù)據(jù)都統(tǒng)一化為百分比數(shù)值來比較各個(gè)國家的相對(duì)A輪融資規(guī)模。如果每年的A輪融資規(guī)模持平，那么每年的得分為25(因?yàn)槲覀冎豢?年的數(shù)據(jù)，因此4*25=100%)。

各國相對(duì)融資規(guī)模變化趨勢(shì)圖

整體向上的趨勢(shì)說明在過去幾年這些市場(chǎng)的平均A輪融資規(guī)模一直在增長(zhǎng)。而且在中國平均交易規(guī)模處于持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，2012年到2015年之間美國 的平均交易規(guī)模增長(zhǎng)比較穩(wěn)定。巴西和印度的平均A輪融資規(guī)模也有所擴(kuò)大，雖然有時(shí)不太穩(wěn)定。根據(jù)我們的分析，2014年多個(gè)國家的平均A輪融資規(guī)模達(dá)到最 大值，其中包括日本、俄羅斯、法國、德國和英國。

以下是我用來創(chuàng)建相對(duì)融資規(guī)模變化趨勢(shì)圖所用的各國各年平均A輪融資原始數(shù)據(jù)表：

新興市場(chǎng)早期創(chuàng)業(yè)階段的“融資倍數(shù)”在呈上升趨勢(shì)

我分析的數(shù)據(jù)顯示：根據(jù)市場(chǎng)不同，A輪融資平均交易規(guī)模具有很大差異。但是從我們所取的樣本看來，首輪融資前的平均融資規(guī)模差異卻很小。

Pre-A輪平均融資規(guī)模

2012年天使輪融資和種子輪融資保持在75萬到175萬美元之間。

但是，我還發(fā)現(xiàn)不同市場(chǎng)的平均A輪融資規(guī)模的不同不僅體現(xiàn)在總數(shù)上也表現(xiàn)在時(shí)間上。也就是說不同市場(chǎng)的首輪融資前融資與A輪融資的比例隨著時(shí)間推移也 不盡相同。舉例來說，某個(gè)國家平均種子輪或天使輪融資是100萬美元，平均A輪融資是1000萬美元，那么早期階段融資倍數(shù)將是10。為了顯示出每年每個(gè) 市場(chǎng)的這個(gè)融資倍數(shù)，我們得到了以下圖表：

早期階段融資倍數(shù)

不可否認(rèn)這張圖有點(diǎn)令人困惑。一方面，德國與其他國家顯得格格不入，巴西也不太合群，但是鑒于交易數(shù)據(jù)比較少很難直接下結(jié)論。

撇開這些不談，中國也是一個(gè)例外。在我給出的平均A輪融資規(guī)模圖表中，中國的平均A輪融資規(guī)模就大大超出美國和其他國家。盡管統(tǒng)計(jì)學(xué)的人可能會(huì)說平均數(shù)沒有足夠說服力。

對(duì)此我想說2015年，在我們的樣本里中國的A輪融資中間值是1400萬美元，而美國是700萬。再往下看，巴西的A輪融資中間值只有300萬，但是 最新的世界銀行數(shù)據(jù)顯示：巴西的人均GDP(PPP)是11200美元，幾乎是中國的兩倍——中國的人均GDP(PPP)大約為6200美元。哪怕是比較 人均GDP，中國兩大熱門創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)——上海和北京——人均GDP2011年在12700美元左右?？紤]到這些地方的發(fā)展速度，如今的人均GDP肯定要更 高，但是顯然還不足以解釋4倍的融資規(guī)模差距。所以GDP并不能說明所有問題。

這意味著什么?

一位跟我聊過的投資者說，投資市場(chǎng)還沒有完全成熟，隨著機(jī)構(gòu)資金下行，可能某些特定的資產(chǎn)分類的平均融資規(guī)模還會(huì)增加。換句話說，當(dāng)財(cái)力雄厚的投資者 開始尋找投資年輕的創(chuàng)業(yè)公司機(jī)會(huì)時(shí)，他們對(duì)這些公司的投資會(huì)抬高部分平均融資金額。打個(gè)比方，漲潮會(huì)讓所有船只上浮，放一只鯨魚到你的池塘里水位也會(huì)上 升。

大體上來說，如果一個(gè)大型投資機(jī)構(gòu)突然進(jìn)入某個(gè)新興但未開發(fā)的創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，人們可以會(huì)看到在那個(gè)領(lǐng)域的平均融資規(guī)模不斷增加。正如我們?cè)诎臀?、印度和中國等其他國家看到的那樣?/p>

當(dāng)然我的分析也未能解釋所有的現(xiàn)象，比如有多少全球發(fā)展最快的企業(yè)(像Flipkart、Ola、Snapdeal和 Delhivery)的總部是在印度?；蛘哂《饶嵛鱽喌慕?jīng)濟(jì)與創(chuàng)業(yè)現(xiàn)狀十分不成比例。另外，盡管巴西和其他南美國家的經(jīng)濟(jì)不夠穩(wěn)定，但他們?nèi)晕瞬簧僦?名的美國投資者。還有法國和德國的科技創(chuàng)業(yè)公司在默默繁榮著。不管怎樣，根據(jù)這些數(shù)據(jù)我們可以說，至少眼下而言中國是早期創(chuàng)業(yè)投資的最佳市場(chǎng)。

總結(jié)

在早期創(chuàng)業(yè)融資方面，2014年是許多市場(chǎng)輝煌的最后一年。2015年盡管平均A輪融資規(guī)模有所下跌，晚期創(chuàng)業(yè)融資卻活躍了起來。

這意味著風(fēng)投們開始規(guī)避他們的投資戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)了嗎?看到投資市場(chǎng)寒冬將至，他們打算坐收前幾年的投資收益不再進(jìn)行更多新的投資了嗎?