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Pre－A的意義和存在邏輯

簡(jiǎn)言之，Pre－A 就是介于天使和A輪之間的融資輪次。據(jù)梅花天使創(chuàng)投合伙人張?bào)阊嘟榻B：“A輪的投資機(jī)構(gòu)要求產(chǎn)品達(dá)到一定的用戶量、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，而Pre-A輪對(duì)數(shù)據(jù)的要求會(huì)低一些?！?/p>

最近幾年，TMT風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)發(fā)生了一些巨大的變化，風(fēng)險(xiǎn)投資原來(lái)的主力是美元基金，但隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)標(biāo)的的渴求、退出通道的可預(yù)期，涌現(xiàn)出一大批能夠接受風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的人民幣基金。尤其是這兩年，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)公司的預(yù)估不樂(lè)觀，美元結(jié)構(gòu)搭建時(shí)間長(zhǎng)且流程復(fù)雜以及中概股私有化等影響，可以預(yù)期人民幣基金在2016年會(huì)更受市場(chǎng)歡迎。

但從現(xiàn)實(shí)情況看，目前A輪的投資人也日益謹(jǐn)慎，很多機(jī)構(gòu)從2014年、2015年的鼓勵(lì)補(bǔ)貼一下子變成了要看收入甚至要求利潤(rùn)；且人民幣基金的錢大多集中在兩頭，做天使想“以小博大”的多，做PE想“收割成果”的多，中間出現(xiàn)了斷檔。這就更加凸顯了 Pre－A  輪的意義。

1）對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)成本水漲船高，一般300萬(wàn)人民幣左右的天使投資通常只夠搭建模型，基本跑通項(xiàng)目模式，數(shù)據(jù)量還達(dá)不到A輪投資的要求，導(dǎo)致大多創(chuàng)業(yè)者在正需要沖業(yè)務(wù)量的時(shí)候很可能出現(xiàn)資金斷層。而這時(shí)的創(chuàng)業(yè)公司通常需要一千萬(wàn)人民幣左右的Pre-A輪融資再篩選的項(xiàng)目會(huì)更穩(wěn)健，業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)甚至提高5倍以上。

C輪階段的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目悅動(dòng)圈的創(chuàng)始人兼CEO胡茂偉，他表示當(dāng)初融天使，是在什么都沒(méi)有的情況下“刷臉”得到的。產(chǎn)品出來(lái)后為了增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的信心和讓產(chǎn)品推廣預(yù)算更寬松、跑的更穩(wěn)健，就選擇融了一輪 Pre－A ，現(xiàn)在看來(lái)效果非常明顯的。目前悅動(dòng)圈已經(jīng)是運(yùn)動(dòng)健康領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，估值數(shù)十億。

2）對(duì)于投資人（尤其是人民幣投資人）來(lái)說(shuō)，天使投資既是體力活，又是技術(shù)活，需要投資機(jī)構(gòu)對(duì)賽道、商業(yè)模式、團(tuán)隊(duì)做綜合而嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呐袛?。?Pre－A階段的項(xiàng)目模式基本成型，團(tuán)隊(duì)搭建完成，有專業(yè)天使投資機(jī)構(gòu)背書(shū)，不僅風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，回報(bào)高，而且并不需要投資人對(duì)產(chǎn)品、行業(yè)做多么深刻的研究，甚至只需要單純投錢，做純粹的財(cái)務(wù)投資就可以獲得高額的回報(bào)。

梅花天使創(chuàng)投合伙人張?bào)阊喾窒硭翱催^(guò)的一個(gè)農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)的項(xiàng)目，天使輪的錢只夠支撐他做一個(gè)縣的業(yè)務(wù)，而A輪的投資人想要看到的是他一個(gè)省的業(yè)務(wù)，看他的模式是否能夠打破區(qū)域的壁壘。但這時(shí)他其實(shí)已經(jīng)跑通了整個(gè)模式，只需要一些錢去復(fù)制模式而已，可卻沒(méi)有錢，所以這時(shí)就是 Pre－A  介入的最好時(shí)機(jī)。

由此看出，Pre－A 更有利于優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)生態(tài)的健康發(fā)展，就像是人民幣基金的巨大金礦和創(chuàng)業(yè)公司的催化劑。

不信？以梅花天使創(chuàng)投為例，我們來(lái)看一組融資數(shù)據(jù)：2015年11月28日，二手車O2O交易平臺(tái)“好車無(wú)憂”獲得五千萬(wàn)美金 B 輪融資，此前好車無(wú)憂獲得了明勢(shì)資本Pre-A、以及梅花天使創(chuàng)投的天使投資；2015年09月15日，嘟嘟巴士宣布完成新一輪 5200 萬(wàn)元A 輪融資，而之前（6月中旬）獲得由梅花天使創(chuàng)投、險(xiǎn)峰華興聯(lián)合投資的 1200 萬(wàn)元Pre-A 輪融資，4個(gè)月融資A 輪...

還可以看一直與梅花天使創(chuàng)投合作的安芙蘭資本，阿凡題、悅動(dòng)圈、solo桌面、美容總監(jiān)等明星項(xiàng)目的 Pre－A 輪融資都有安芙蘭資本和梅花天使創(chuàng)投的身影。且據(jù)相關(guān)人士透露，這幾個(gè)項(xiàng)目的投資回報(bào)均高達(dá)幾十倍。

人民幣基金應(yīng)該如何去投Pre-A呢？

梅花天使創(chuàng)投合伙人張?bào)阊嗾f(shuō)，要這樣做：

第一、穩(wěn)定的項(xiàng)目源。“投 Pre－A 最簡(jiǎn)單的方式，就是找一家專業(yè)的天使投資機(jī)構(gòu)合作?！泵坊ㄌ焓箘?chuàng)投合伙人張?bào)阊嘟榻B說(shuō)，“有專業(yè)天使投資機(jī)構(gòu)把過(guò)關(guān)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可控，回報(bào)空間大?！?/p>

第二、快速的決策。投資人要認(rèn)識(shí)到之所以創(chuàng)業(yè)者需要pre-A輪次融資，是需要錢盡快到位以做商業(yè)模式的復(fù)制，看準(zhǔn)了就要盡快決策，推動(dòng)項(xiàng)目盡快向前滾動(dòng)。

梅花天使創(chuàng)投一直跑在TMT領(lǐng)域投資的最前面，是市場(chǎng)上最活躍的專業(yè)天使投資機(jī)構(gòu)之一。但與很多投資機(jī)構(gòu)不同的是，他們的團(tuán)隊(duì)及背后的LP都是在互聯(lián)網(wǎng)圈里摸爬滾打多年的實(shí)戰(zhàn)派，而且一直站在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的高度在思考中國(guó)環(huán)境下的創(chuàng)投市場(chǎng)和新機(jī)制。

最后，張?bào)阊嗫偨Y(jié)說(shuō)，幫助創(chuàng)業(yè)者在合適的階段拿到適合的融資，是梅花天使創(chuàng)投投后管理的重要部分。我們也一直在鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者，摸索商業(yè)模式的時(shí)候要精益創(chuàng)業(yè)，融資的時(shí)候也要精益融資，需要錢的時(shí)候不要糾結(jié)估值，快速去拿，不要禁錮在ABC的常規(guī)融資模式里。