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2016年上半年，全球經(jīng)濟復蘇不及預期，國際航空客運市場競爭加劇。8月末，國內(nèi)6大上市航空公司陸續(xù)交出了各自上半年的成績單。雖然匯率波動、地緣政治沖突及境外恐怖襲擊給這個行業(yè)帶來了一些不利影響，但總體來看，受益于國民出境旅游消費的旺盛需求以及國際原油價格的繼續(xù)低位運行，各家的總營收均呈現(xiàn)了不同程度的增長，尤其是國際客運收入，分別實現(xiàn)了5.64%-24.62%不等的高增長，足見出境需求的旺盛。

根據(jù)國內(nèi)6家上市航空公司的中報數(shù)據(jù)，執(zhí)惠將各家的“肌肉”從不同維度做了詳細的盤點，以供大家更加直觀地了解這6家公司。

一、6大航司基礎信息

由上表可見，國內(nèi)6大上市航司中，國航以近千億的市值穩(wěn)居第一，其參股或控股公司數(shù)量也是最多的；而目前股價最高的是去年年初剛剛上市的民營航空公司——春秋航空。

二、6大航司上半年成績一覽

上半年，6大航司的總營收均實現(xiàn)了不同程度的增長，其中吉祥航空增幅最大，為23.66%；受匯率等多種因素影響，國航、東航、南航的凈利潤有所下降。南航以684架飛機的總量在機隊規(guī)模上穩(wěn)居亞洲第一（世界第五），其上半年的旅客運送量也是6大航司中最高的，達5466.44萬人次。平均客座率方面，各家均保持在8-9成，其中最高的是春秋航空，為92.96%，這主要得益于其一直以來的低成本運營策略。

分地區(qū)來看，上半年，國航、東航在國內(nèi)、國際及港澳臺三地區(qū)的客運營收實現(xiàn)了全線增長，其中國際客運收入相對來說增幅較大；南航和春秋航空、吉祥航空類似，國際客運收入均實現(xiàn)了大幅增長，分別增長12.15%、41.54%和24.62%，港澳臺地區(qū)的營收均有所下跌，分別下降4.98%、22.05%和5.94%?？偟膩碚f，上半年6大航司的國際客運收入均是三地區(qū)中增幅最大的，這也從側面體現(xiàn)出了我國出境游的火熱；而港澳臺地區(qū)則相對跌幅較大，這與赴港游持續(xù)降溫、臺灣政權交替也有一定的關系。

三、幾項關鍵因素對各大航司的影響

1.提直降代：“提直降代”，是指“提升機票直銷、降低代理分銷”，這是2015年國資委交給各主要航空公司的一項重要任務。2015年上半年，國資委要求幾家國有航空公司在未來三年內(nèi)直銷比例要提升至50%，同時代理費要在2014年的基礎上下降50%。今年，民航局更是下發(fā)相關通知促進提直降代的推行。此舉對網(wǎng)絡機票銷售平臺上的營銷行為作出了進一步限制，低價票、退改簽、捆綁保險及其他產(chǎn)品等“傳統(tǒng)盈利空間”將被打壓。受此政策影響，上半年，幾大航司的直銷收入均實現(xiàn)了不同程度的增長，同時銷售費用多有所下降。

• 中國國航：通過重新規(guī)范代理銷售協(xié)議，重點整頓分銷管道的不規(guī)范銷售等行為，上半年，中國國航直銷收入同比增加42.2%，比重達37.4%，同比提高10.4個百分點；上半年，中國國航的銷售費用為28.51億元，同比減少4.74億元，主要得益于積極提升直銷比重、大力壓降代理費支出。

• 東方航空：通過完善市場銷售體系，大力優(yōu)化官網(wǎng)、移動客戶端等電子商務直銷渠道，上半年東航的直銷收入同比增長57.2%，直銷收入占比同比增加14.4個百分點；銷售費用中的代理業(yè)務手續(xù)費同比減少4.2億元。在東航的電商平臺，注冊用戶和機票直銷額同比分別增長8.7倍和7.6倍，積分應用途徑和集成產(chǎn)品種類進一步豐富，積分兌換收入和集成產(chǎn)品在線直銷收入同比分別增長46%和311%。上半年，東航的銷售費用為人民幣27.72億元，去年同期為人民幣27.70億元，同比增加0.07%；其中代理業(yè)務手續(xù)費同比減少人民幣4.2億元。

• 南方航空：上半年，南航加大落實提直降代，加強電子營銷渠道管理，積極改革分銷辦法，提升直銷能力，銷售費用同比大幅下降。網(wǎng)絡營銷爆發(fā)式增長，電子直銷收入同比增長61.4%，實現(xiàn)增值服務收入同比增加120.5%。報告期內(nèi)，南航的直銷比例已達41.05%；銷售費用為29.35億元，比上年同期減少17.83%。

• 海南航空：報告期內(nèi)，海航的銷售費用發(fā)生額為7.83億元，同比下降20.10%，主要系機票代理手續(xù)費調(diào)整所致。

• 春秋航空：2016年上半年，春秋航空的散客票務銷售渠道中移動終端直銷占比達到30.9%，僅次于公司官網(wǎng)直銷渠道占比43.5%，移動終端應用已成為春秋航空用戶粘性最強、客單價最好、用戶留存率、用戶復購率表現(xiàn)最好的銷售渠道。報告期內(nèi)，春秋航空的銷售費用增長9.5%，主要由于大力投入電商業(yè)務使得廣告費大幅度上升。

  春秋航空以電子商務直銷為主要銷售渠道，一方面通過銷售特價機票等各類促銷優(yōu)惠活動的發(fā)布，吸引大量旅客在公司網(wǎng)站預訂機票；另一方面通過積極推廣移動互聯(lián)網(wǎng)銷售，拓展電子商務直銷渠道，有效降低了公司的銷售代理費用。2016年上半年，春秋航空除包機包座業(yè)務以外的銷售渠道占比中，電子商務及呼叫中心直銷占比合計達到79%。

• 吉祥航空：利用“互聯(lián)網(wǎng)+”模式，吉祥航空進一步提升了公司的營銷能力。通過強化微信等功能建設，促進直銷渠道銷售，報告期內(nèi)吉祥航空的直銷比例已達40%。

2.航油成本：航油成本是航空公司最主要的成本支出，國際原油價格波動以及國家發(fā)展與改革委員會對國內(nèi)航油價格的調(diào)整，都會對航空公司的盈利造成較大的影響。今年上半年，國際平均油價同比降低了29.66%，對各大航司來講，航油成本負擔減輕了很多。

• 中國國航：上半年，國航實現(xiàn)營業(yè)收入535.24億元，同比增長4.64%；營業(yè)成本411.60億元，同比增長2.56%；其中，因航油價格下降，燃油成本同比減少23.32億元。

• 東方航空：上半年，東航的航油消耗量約287.97萬噸，同比增長12.57%；飛機燃料支出為83.63億元，較去年同期減少了20.82%。上半年，在不考慮燃油附加費等因素調(diào)整的情況下，如平均航油價格上升或下降5%，東航的航油成本將上升或下降約人民幣4.18億元。

• 南方航空：報告期內(nèi)，南航的航油成本為102.59億元，比上年同期減少22.64%，主要原因是國際原油價格維持低位水平，航油價格較上年同期有所下降。

• 海南航空：報告期內(nèi)，海航的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為82.77億元，同比增長17.18%，主要系航油成本下降，經(jīng)營性支出減少所致。

3.匯率變化：上半年，受匯率波動影響，各大航司的收益均因此有不同程度的損失。

• 中國國航：上半年，國航的匯兌凈損失為16.98億元，同比增加15.75億元，主要是由于本報告期內(nèi)美元對人民幣升值幅度大于去年同期。

• 東方航空：上半年，東航的營業(yè)利潤為18.50億元，去年同期為人民幣21.00億元，同比減少11.90%，主要是匯率波動產(chǎn)生匯兌凈損失，致使經(jīng)營利潤下降。

• 南方航空：報告期內(nèi)，南航的財務費用為27.56億元，比上年同期增加130.82%，主要原因是報告期內(nèi)人民幣兌美元等主要外幣發(fā)生貶值所致，本期產(chǎn)生匯兌損失15.07億元,上年同期匯兌損失為1.60億元。報告期內(nèi)，南航的營業(yè)利潤為30.46億元，去年同期為40.00億元，營業(yè)利潤的減少主要是由于報告期匯兌損失增加所致。

• 海南航空：上半年，海航的財務費用發(fā)生額為21.91億元，同比增長43.91%，主要系匯兌損失增加所致。

• 吉祥航空：截至2016年6月30日，吉祥航空美元長期借款折合人民幣為32.30億元；美元短期借款折合人民幣24.355億元，因此在匯率大幅波動情況下，由外幣負債折算產(chǎn)生的匯兌損益金額較大，從而會影響吉祥航空的盈利狀況和發(fā)展。根據(jù)截至本報告期末吉祥航空的美元凈負債情況，經(jīng)測算,人民幣兌美元匯率變動使人民幣貶值1%將導致吉祥航空凈利潤減少831萬元。

*本文作者：秋薇（個人微信：MissQiuWei），執(zhí)惠記者，歡迎關注交流。