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BAT在短短十五年間迅速崛起締造了中國互聯(lián)網(wǎng)神話，隨后，一個又一個的投資機構(gòu)開始聚攏資金，意欲圍獵中國互聯(lián)網(wǎng)市場，他們在各個領(lǐng)域砸下重金，希望能押注下一家BAT量級的公司。

幾乎與生俱來，絕大多數(shù)投資機構(gòu)在這一過程中都在追趕風(fēng)口，在他們的推波助瀾下，團(tuán)購、智能硬件、共享經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)金融、O2O、企業(yè)級服務(wù)、VR、人工智能等，一個又一個方向成了鎂光燈下的焦點。資本甚至不遺余力地打造出某個“概念”，以便自己投出的項目能在風(fēng)口退去之前找到下一個“接盤俠”。

一家投資機構(gòu)半年前說自己投資互聯(lián)網(wǎng)金融和O2O，半年后就可能將目光轉(zhuǎn)向VR/AR，再過半年VR/AR一遇冷，他們又可能迅速將方向轉(zhuǎn)到人工智能。這種打游擊戰(zhàn)的方式，高效、靈活、隨機應(yīng)變，堵對風(fēng)口就可能投出下一個京東、美團(tuán)、滴滴，但與此同時，這種打一槍換一個地方的方式，也顯得過于簡單粗暴，不夠?qū)Ｗ⒁约翱赡懿儒e時間節(jié)點。

但以精明著稱的投資人很多都看到了專注于某個細(xì)分領(lǐng)域的機會。比如赤子城創(chuàng)始人劉春河與梅花天使創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春看到了中國互聯(lián)網(wǎng)出海的機會來臨，于是專門成立了針對移動出海的“大航?；稹?。

胡偉東創(chuàng)辦的左馭資本也算得上是行業(yè)里的另類。當(dāng)攜程、去哪兒等在線旅游行業(yè)巨頭格局初定時，左馭資本要成為一支專注于旅游和服務(wù)性消費的研究型精品投資機構(gòu)，其業(yè)務(wù)包括企業(yè)融資財務(wù)顧問（投行業(yè)務(wù)）、私募股權(quán)投資和行業(yè)投資研究三個部分。這是中國第一支專注于旅游和服務(wù)性消費行業(yè)的投資機構(gòu)，其特點是，第一專注于既定方向，第二在這一領(lǐng)域做到足夠深入。

不做游牧人 

用胡偉東的話說，左馭資本要做資本市場里的農(nóng)夫，深耕這片土地，一直就守在這，好好經(jīng)營這片土地，澆水、施肥，慢慢把這片地培養(yǎng)肥沃之后去收割，同時再準(zhǔn)備下一年的耕種。很多機構(gòu)做游牧人，今天這里有一個熱點，大家一窩蜂往上沖，明天別處有新機會，又把這塊草吃完了沖到另一個地方去。這是左馭資本跟很多機構(gòu)不同的地方。

需要指出的是，左馭資本專注的“旅游”并不是人們傳統(tǒng)意義上所理解的純粹外出游玩，而是生活方式的異地化，在這個基礎(chǔ)上，所有的生產(chǎn)方式再加上交通都可以是“旅游”。基于此，旅游可以拓展到很多方面，很多項目既算是旅游，又可以算作與旅游相關(guān)的其他行業(yè)，比如海外游學(xué)既算旅游又算教育，主題公園和旅游演藝則是旅游與文娛的結(jié)合，左馭資本投資的精品賽事開發(fā)運營商史克浪體育更是與旅游緊密結(jié)合。對左馭資本而言，文旅不分家，很自然就通過旅游延伸到周邊產(chǎn)業(yè)。

胡偉東自2010年加入投中資本以后，一直從事旅游相關(guān)的投資業(yè)務(wù)，曾主導(dǎo)并完成了國內(nèi)旅游行業(yè)內(nèi)多起具有影響力的并購交易，如2013年攜程對北美最大的目的地旅游網(wǎng)站“途風(fēng)網(wǎng)”的戰(zhàn)略投資， 2014年底去哪兒網(wǎng)以5億元人民幣對旅游百事通的投資。

這期間，胡偉東也充滿了掙扎和糾結(jié)，因為在當(dāng)時，沒有人會認(rèn)為做一個垂直行業(yè)的投資有機會：細(xì)分能有什么機會，只看一個行業(yè)不行，風(fēng)險太高了。這些懷疑的聲音不絕于耳，他曾一度有過動搖，游戲、金融、O2O各種各樣的方向都考慮過，而最終還是選擇了堅守在旅游這個領(lǐng)域。

2015年3月，胡偉東從投中資本董事的崗位上離職，創(chuàng)辦了左馭資本，立志要做一支專注型精品投資機構(gòu)，而不是做一支大而全、打一槍換一個地方的基金。

“資本市場這種賺快錢的機會太多了，但我們一方面是在行業(yè)層面控制欲望，不要什么領(lǐng)域都去投；另一方面是在做項目層面要控制自己的欲望，不要去賺那些不該你賺的錢?！焙鷤|說，今年夏天，當(dāng)兩位左馭資本的LP與自己聊起投資，認(rèn)為投資就應(yīng)該做垂直，深耕行業(yè)，當(dāng)時他百感交集，在他當(dāng)年因迷茫而動搖的時候，多么希望聽到有人說出這樣一句話。

實際上，恰恰是專注，才讓左馭資本在細(xì)分領(lǐng)域快速積累了影響力。左馭資本以旅游這一細(xì)分市場為切入點，圍繞大消費升級的目標(biāo)部署各大投資板塊，與此同時，還為投資企業(yè)提供精品融資與投后服務(wù)，也輸送大量行業(yè)研究和趨勢研究，對自身的投資業(yè)務(wù)做一些支持和指導(dǎo)。

左馭資本做天使投資雖然數(shù)量不多，但一直追求做得非常精準(zhǔn)，這也是專注型機構(gòu)和大而全的機構(gòu)的本質(zhì)不同?！拔覀冎煌堵糜芜@一個行業(yè)，跟天使基金一樣一年投幾百上千個項目是肯定不行的，人家賭的是概率，我們既然做專注，命中率一定要比別人高才行，因為本身專注于一個行業(yè)可選的東西就少，只要精準(zhǔn)才能體現(xiàn)專注給你帶來的價值?！焙鷤|說。

“三駕馬車”并駕齊驅(qū)

左馭資本另一大不同在于，既做投資又做投行，還做行業(yè)投資研究，以投行的視野做投資，以投資的角度做投行，再以投資研究去影響產(chǎn)業(yè)。

投行僅僅是入口，源源不斷地幫機構(gòu)獲得更多的優(yōu)質(zhì)項目，而直投業(yè)務(wù)才是真正為機構(gòu)貢獻(xiàn)營收的業(yè)務(wù)，比如天使基金，成長期的A輪基金、B輪基金，以及后期的并購基金，這些都可以帶來豐厚的回報。在胡偉東看來，投資與投行二者相互協(xié)同，能夠起到1+1>2的效用。

投行的協(xié)同作用體現(xiàn)在投資業(yè)務(wù)的方方面面：

第一，投行可幫投資帶來投資標(biāo)的；第二，投行可為已投企業(yè)做好投后服務(wù)，主要涉及到資金和人才等方面；第三，投行能幫助已投項目更好地退出；第四，投行往往能參與大的項目，可以為機構(gòu)快速提升品牌知名度；第五，投行業(yè)務(wù)積累LP，服務(wù)這些企業(yè)本身就是機構(gòu)潛在的LP，這也是為什么資本寒冬下左馭資本募資依然比較容易的原因。

反過來，投資能為投行帶來更多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，一旦做好產(chǎn)業(yè)鏈從上到下的布局，將來這些資產(chǎn)可以打包，進(jìn)行并購或資本化運作，這時候就需要投行來介入業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，左馭資本目前擁有兩支投資基金：其一是1億元人民幣的天使基金，目前已經(jīng)投資了多個項目；另一支是聯(lián)合浙旅集團(tuán)發(fā)起的規(guī)模20億人民幣的旅游投資基金，首期10億元，近日已在杭州正式設(shè)立。此外，左馭資本還發(fā)起一支10億規(guī)模的產(chǎn)業(yè)并購基金和一支5億的VC基金，目前都已在走相應(yīng)的法律程序。

而投資研究則是左馭資本的智庫，由于都是前瞻性研究，不是在事情發(fā)生之后進(jìn)行解讀，而是在事情尚未發(fā)生時就預(yù)期未來的機會，左馭希望投資研究能夠影響產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

“比如說像皇包車這種目的地小交通的商業(yè)模式，其實都是我們很早之前提出來的概念，很多項目也都是我們前瞻性的研究判斷這個行業(yè)可能會有機會，我們自己帶著錢，帶著想法去找的相應(yīng)的團(tuán)隊來做這件事情?！焙鷤|說。

深度參與多家行業(yè)公司融資并購

左馭資本另一大與眾不同之處在于不將眼光局限于在線旅游，而是瞄準(zhǔn)整個旅游行業(yè)，因為僅僅以互聯(lián)網(wǎng)的角度去看旅游行業(yè)往往只會看到冰山一角，會錯失很多機會。比如，最近與攜程達(dá)成重磅交易的旅游百事通就不屬于在線旅游領(lǐng)域，但卻是整個旅游行業(yè)的重要玩家。

旅游百事通是目前國內(nèi)營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量最多、組團(tuán)量最大的線下旅游連鎖渠道，擁有超過5000家實體加盟門店，覆蓋全國近30個省市自治區(qū)，2015年即完成約50億元的度假產(chǎn)品預(yù)訂交易額。

10月17日，攜程旅游網(wǎng)與旅游百事通正式簽署《戰(zhàn)略投資合作協(xié)議》，攜程將實現(xiàn)對旅游百事通的完全控股，左馭資本在此次交易中就擔(dān)任旅游百事通的獨家財務(wù)顧問。

實際上，除了深度參與旅游百事通與攜程的交易，左馭資本已經(jīng)開始被越來越多的行業(yè)公司認(rèn)可，比如趣旅網(wǎng)、泰坦云、麥淘、美亞集團(tuán)、客路等公司的融資都由左馭資本擔(dān)任獨家財務(wù)顧問。

而另一大境外包車游預(yù)訂平臺皇包車，左馭資本的參與程度更加深入。由于胡偉東和他的團(tuán)隊很早就發(fā)現(xiàn)境外包車的價值，于是在皇包車最初階段就進(jìn)行了天使投資。今年8月，皇包車又完成了1.2億元B輪融資，左馭資本擔(dān)任獨家財務(wù)顧問。

據(jù)了解，隨著皇包車B輪融資的完成，左馭資本當(dāng)初的投資實現(xiàn)了上百倍的賬面回報。不過，在胡偉東看來，皇包車的價值還未全部體現(xiàn)，正如左馭資本其他的項目一樣，真正的開花結(jié)果還在后面。

*本文轉(zhuǎn)載自左馭資本。

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