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11月15日，歐洲元搜索巨頭Trivago在美國紐約進行了期盼已久的IPO，初步預計募集資金4億美元，目前這個數(shù)值還有可能發(fā)生變化。據(jù)thestreet.com 7月份報道，分析師對 Trivago的估值達50億美元。

Trivago將在紐約納斯達克上市，代號為（NASDAQ: TRVG），控股公司為Travel BV。發(fā)行股票數(shù)目和股價還沒有最終確定，IPO后12個月內第一大股東Expedia和Trivago將對公司進行重組。2012年，Expedia以6.28億美元的現(xiàn)金加股票收購Trivago 63.5%股權，目前為Trivago第一大股東，IPO后Expedia將繼續(xù)持有Trivago的這些股票，此次IPO Expedia委托摩根大通、高盛和摩根斯坦利為上市承銷商。

營收情況

Trivago招股說明書顯示，Trivago運營良好，特別是在網站訪問量方面。

“截至2016年9月30日，Trivago網站和App有14億訪問量，在190多個國家接入大概130萬家酒店，實現(xiàn)4.87億次的有效引流成交量?！盩rivago 2016年前九個月凈虧5780萬美元。”

Expedia為Trivago帶來很大一部分的營收。

“截至2014年全年、2015年和2016年的9月30日，Expedia占Trivago營收的比例的分別是32%、39%和35%?！?/p>

截至2015年底，Expedia及其附屬公司占Trivago總應收款項的55%，而Priceline占其總應收款項的21%。

此外，Trivago是Expedia很重要的增長推動力。Trivago第一季度的獨立核算營收為1.76億美元，同比增長58%；第二季度的獨立核算營收為2.01億美元,同比增長41%；第三季度的獨立核算營收為2.76億美元，同比增長57%。

但Trivago銷售和營銷費用占公司營收比例過高，高達68-87%。據(jù)知名投行Raymond James的估計，Trivago2016年全年營收達7.68億美元，那么其2016年銷售和營銷費用達到驚人的5.76億美元（按75%的營收費用計算）。

風險因素

值得注意的是，Trivago將其爆發(fā)式增長列為投資該公司的一個潛在風險因素。

Trivago招股說明書顯示，在所有風險因素中，排在第一位的是“我們未能有效管控增長速度可能會給企業(yè)文化帶來影響，挫傷我們吸引和留住關鍵人才的能力，進而嚴重影響公司運營和未來增長?！盩rivago招股書上排在第二位的風險因素是“未來一個時間階段可能不能保持以往的增長速度。”招股說明書還顯示，Expedia以持有63.5%的股權控股IPO后的Trivago。

與之前其他旅游公司IPO進行對比，Trivago IPO招股說明書里的“占位費”有點令人吃驚。

2012年Kayak上市時估值大約10億美元，上市第二年被Priceline以21億美元的價格收購。知名投行Raymond James曾預測，2016年Trivago營收預計將達7.68億美元，比TripAdvisor于2011年被Expedia剝離時的收入多20%，是Kayak于2012年進行IPO時收入的4倍。TripAdvisor在2011年上市時華爾街對其估值高達約40億美元。正因如此，CEO Dara Khosrowshahi曾明確表示，Trivago上市后會獨立運營，將遵循TripAdvisor當年的發(fā)展軌跡。 

Trivago的增長對Expedia的重要性

當前的OTA正朝著新的趨勢發(fā)展。元搜索引擎如Google和TripAdvisor正在進入預定領域。TripAdvisor的即時預訂平臺使得用戶可以在TripAdvisor網站直接預訂酒店。Google也推出了其廣告平臺Google Hotels Ads，一改其之前CPC付費方式，以收取酒店傭金為其盈利來源。在美國，Google在移動端、PC端和平板電腦推出Book on Google選項，以后也可能擴展到其他領域。

在這種情況下，隨著元搜索的功能與OTA功能的界線變得模糊，把Trivago打造成一個更強更好的元搜索引擎對擴大Expedia的優(yōu)勢很重要。Expedia一系列收購使得它在美國的OTA市場份額接近75%，但鑒于OTA領域的競爭越來越激烈，Expedia也在加強其元搜索業(yè)務，以加強其用戶覆蓋面和提高轉化率。

與其他競爭對手轉型以傭金盈利模式不同，Trivago仍堅持以點擊收費模式（CPC）。盡管很多元搜索引擎認為，傭金模式比CPC模式能帶來更多的營收，但Expedia不必二選一。這是因為Expedia有能力兩者兼顧，旗下核心OTA業(yè)務和Trivago能夠把兩者統(tǒng)一起來。

關于Trivago

Trivago成立于2005年，總部位于德國杜塞爾多夫，提供一個酒店比價搜索服務的元搜索網站，業(yè)務覆蓋55個國家，用戶可對超過250家預訂網站和190多個全球連鎖酒店共計130萬酒店進行比價，美國最近成為其第一大市場。

*本文作者：李海強（個人微信：lhq434849653），執(zhí)惠旅游分析師，歡迎爆料、歡迎交流！

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