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12月4日晚間，天海投資（600751.SH）的一份簡短公告，標志著歷經(jīng)近一年審批的一筆巨資收購交易即將成功，只等交割。

公告顯示，天海投資以現(xiàn)金支付方式收購美國紐約證券交易所上市公司Ingram Micro Inc(下稱“英邁國際”）的交易已經(jīng)通過并完成境內(nèi)外全部審批、備案機其他前置程序，交易雙方已開始開展交割工作，預計交割完成時間為2016年12月5日左右（美國紐約時間）。

在近期中國多筆海外收購遭遇國外審批阻礙的大背景下，這一筆蛇吞象的交易達成實屬不易。根據(jù)天海投資2015年的年報，公司的營業(yè)收入7.2億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.48億元，遠低于被收購的英邁國際2015年的收入（約2870億元）和凈利潤（約14.7億元）。

而這一交易也使天海投資一舉成為世界最大的IT分銷公司，海航集團則有望因為這次收購，一舉邁進世界100強。英邁國際到底是一家怎樣的企業(yè)？海航巨資收購英邁的這筆交易到底值不值？

英邁的困惑

英邁國際是全球最大的IT產(chǎn)品分銷商和供應鏈服務商，1979年成立，注冊在美國特拉華州，1996年在紐交所上市。2015年的營業(yè)收入為430億美元，是IT分銷行業(yè)第二名安富利（AVT）的1.54倍，位列2016年《財富》世界500強第218位，2016年度全美500強第64位。

所謂IT分銷商，是連接蘋果、聯(lián)想等IT產(chǎn)品生產(chǎn)商與電腦城、電商網(wǎng)站等IT零售終端的紐帶，比如中國的神舟數(shù)碼。

英邁國際則是全球唯一一家業(yè)務網(wǎng)點遍布全球主要國家和地區(qū)的IT產(chǎn)品分銷商，共有北美、歐洲、拉美、亞太及中東非洲5個戰(zhàn)略區(qū)域，業(yè)務網(wǎng)點覆蓋全球160多個國家和地區(qū)，并與全球45個國家的1,800多家廠商建立了合作關(guān)系，為超過20萬家經(jīng)銷商提供服務。其前十大供應商中絕大部分是世界500強企業(yè)。

與國內(nèi)大多分銷商或供應鏈企業(yè)偏重倉庫、土地、運輸工具等“重”資產(chǎn)相比，英邁國際偏重“輕”資產(chǎn)運營，其主要的非流動資產(chǎn)是供應鏈管理系統(tǒng)及設備。業(yè)務板塊主要包括提供分銷及技術(shù)解決方案服務（為供應鏈的上下游企業(yè)提供物流規(guī)劃、直運、數(shù)據(jù)分析、庫存管理、倉庫管理、訂單管理、訂單履行及退貨管理等）、移動產(chǎn)品生命周期服務、供應鏈解決方案平臺、云服務等4部分。

2015年，英邁國際的營業(yè)收入430.26億美元，同比下降7.4%；凈利潤2.15億美元，同比下降19.3%，主要是北美與歐洲市場表現(xiàn)不佳所致。

目前，英邁國際在亞太地區(qū)的收入占比超過20%，逐漸成為其越來越重要的收入來源。其中2015年在中國的收入占比5.4%，但利潤卻占比23.1%。

不過，盡管早在1997年就將業(yè)務拓展至中國，但作為一家美國公司，英邁國際在中國還面臨不少政策限制，并且缺乏中資大客戶，在中國的業(yè)務收入規(guī)模較同行神州數(shù)碼等還有差距（以2013年為例，神州數(shù)碼在中國IT分銷市場份額為15.1%，而英邁在中國的市場份額僅4.4%），英邁的云服務出于安全方面考慮也至今未能進入中國市場。

對于傳統(tǒng)的IT分銷商來說，挑戰(zhàn)還來自移動互聯(lián)網(wǎng)時代應用層面的變化，上下游廠商集中度的提升，以及淘寶京東亞馬遜等大型電商崛起對渠道帶來的沖擊，品牌廠家甚至富士康等代工企業(yè)與電商平臺的直接合作越來越緊密，他們也在發(fā)力自身的供應鏈管理體系。

比如神州數(shù)碼2012-2014年的營業(yè)數(shù)據(jù)就每況日下，主要由于分銷業(yè)務表現(xiàn)不佳，目前正依托IT分銷業(yè)務積累的資源尋求向云計算轉(zhuǎn)型。

海航的算盤

現(xiàn)在我們再來看看，傳統(tǒng)以航空、物流、金融服務等業(yè)務為主的海航集團，為什么要花巨資收購這樣一家IT公司？

從直接的數(shù)據(jù)來看，收購英邁后，海航集團進入世界100強的目標有望提前實現(xiàn)了！2016年7月，海航集團以營業(yè)收入295.6億美元，名列2016《財富》世界500強的第353位，收購了2015年收入就達430億美元的英邁國際后，營收規(guī)模翻了不只一番。

而從業(yè)務層面來看，完成并購的英邁國際將被納入海航集團旗下的海航物流集團有限公司（下稱“海航物流”），成為海航物流供應鏈管理業(yè)務的主體。

物流業(yè)是海航集團的主要產(chǎn)業(yè)之一，海航物流是海航集團旗下承載物流業(yè)務的五大產(chǎn)業(yè)集團之一，總部位于上海。

此前，海航集團在物流領(lǐng)域的拓展一度涉足航空貨運、航運物流、船舶制造等重資產(chǎn)，這從天海投資的傳統(tǒng)業(yè)務范圍（并購前，天海投資主營航運業(yè)務，主要為集裝箱運輸業(yè)務和貨物代理服務業(yè)務，經(jīng)營及管理以天津、上海、寧波、青島為基本港，至韓國的國際近洋及國內(nèi)沿海多個口岸的集裝箱班輪貨物運輸航線），以及海航物流旗下的金海重工等子公司就可見一斑。

不過最近幾年來，海航物流一直在低調(diào)地醞釀著向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，希望依托投資和科技雙輪驅(qū)動，重點打造實體物流（3PL）、供應鏈管理（4PL）、物流金服（LFS）三大業(yè)務平臺，成為全球物流行業(yè)投資商及物流金融服務提供商。

目前，海航物流旗下的產(chǎn)品涵蓋航空貨運、物流倉儲、冷鏈物流等第三方物流服務，電子產(chǎn)品供應鏈、跨境電商、供應鏈管理解決方案等第四方物流服務，供應鏈金融、物流保理、物流租賃、資產(chǎn)交易所、物流銀行、物流支付等物流金融服務；同時海航物流孵化構(gòu)建以智能制造為核心的海航智造集團，擁有金海重工等企業(yè)。

而收購英邁，是海航物流完善供應鏈管理布局的關(guān)鍵一環(huán)。

由于英邁國際具有較強的第四方物流管理能力，能以輕資產(chǎn)方式整合和管理物流環(huán)節(jié)中的運輸、倉儲、報關(guān)等公司，為客戶提供個性化的一體化物流增值服務，年處理超過4,400萬份訂單、7,000萬個裝箱及5億件貨物，這與海航物流的供應鏈管理（4PL）業(yè)務模式正好切合。英邁在行業(yè)內(nèi)遍及全球的基礎設施和產(chǎn)品及解決方案，以及先進的物流倉儲管理模式，可以為海航物流的轉(zhuǎn)型提供人才、技術(shù)和經(jīng)驗支持。
值得注意的是，作為此次收購英邁國際的主體，天海投資自2015年起就發(fā)布了業(yè)務升級和轉(zhuǎn)型公告，希望向物流上下游產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)配套金融產(chǎn)業(yè)延伸，打造物流金融基礎信用平臺及物流運輸資源與業(yè)務交易平臺、逐步搭建物流全供應鏈金融服務產(chǎn)業(yè)體系。此次收購英邁國際，也是公司打通國內(nèi)至全球物流資源配置的落地，進入IT供應鏈綜合服務行業(yè)。

未來的可能

根據(jù)天海投資此前披露的細節(jié)，這次并購總價約60.09億美金，其中30%的權(quán)益資金由天海投資通過自有資金出資87億人民幣、國華人壽出資40億人民幣組成，剩余70%通過銀行并購貸款解決，并購貸款由中國農(nóng)業(yè)銀行牽頭組建銀團，中國銀行、光大銀行、華美銀行、印度國家銀行等參與。

收購完成后，英邁國際將從美國紐約證券交易所退市，成為海航集團成員企業(yè)，但會繼續(xù)獨立運作，財務并入天海投資（合并比例為68.51%），公司目前的管理層團隊將會留任，總部將繼續(xù)留在美國加州的爾灣市。

有了中國買家的支持，預計英邁國際未來在亞太等新興市場的收入占比將會提升；同時英邁的海外運營經(jīng)驗、經(jīng)銷商資源、全球供應鏈體系也可以幫助中國的IT 企業(yè)“走出去”；此外，過去英邁并沒有重點發(fā)展供應鏈金融業(yè)務，而中國的中小企業(yè)往往面臨融資難的問題，海航集團又擁有金融全牌照，幫助英邁在國內(nèi)發(fā)展供應鏈金融業(yè)務預計也將是未來的業(yè)務拓展重點。

如果進一步腦補，海航旗下航空、實業(yè)、資本、生態(tài)科技等多領(lǐng)域，都可以與英邁國際形成潛在的資源協(xié)同。比如航空運力網(wǎng)絡可以結(jié)合英邁的物流網(wǎng)絡，鞏固跨境電商物流配送體系；海航實業(yè)可以利用英邁的物流服務平臺，提供商業(yè)分銷服務，供銷大集可與英邁開展供應鏈管理、智慧云平臺和IT批發(fā)零售平臺整合；海航資本可以轉(zhuǎn)化英邁的供應鏈買方、賣方和物流服務商資源，打造供應鏈金融業(yè)務；英邁的云服務分銷平臺業(yè)務，則可以通過與生態(tài)科技合作將云服務等技術(shù)引入中國市場。

不過，也有分析人士指出，對于海航集團來說，如何在收購完成后管好、留好英邁國際的人才，將是面臨的一大挑戰(zhàn)，而信息技術(shù)人才也是英邁國際的核心競爭力。

目前，英邁國際的信息技術(shù)團隊共有1115人，由在英邁已經(jīng)供職13年的CIO帶領(lǐng)。根據(jù)交易的細節(jié)，英邁國際原發(fā)行在外的普通股將全部注銷，原股權(quán)激勵計劃也相應終止和取消；英邁原普通股股東獲得38.90美元/股現(xiàn)金對價，原股權(quán)激勵計劃的持有人獲得相應償付。這次交易的成交金額種，英邁全部普通股價值約為57.78億美元，公司股權(quán)激勵計劃部分的償付對價就達到2.31億美元。

*本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號“航旅圈”（ID：airwefly）,原標題：《終于|60億美金拿下它 海航邁進世界100強》。

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