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其實，在過去的30年里，金融業(yè)、地產(chǎn)業(yè)都經(jīng)歷了20倍的增長。體育產(chǎn)業(yè)的大方向是沒有問題的，無論是從結(jié)構(gòu)上還是規(guī)模上來看，我國相比發(fā)達(dá)國家都有巨大的發(fā)展空間。 本文根據(jù)凱興資本創(chuàng)始合伙人潘石堅在聚勢·2018第二屆體育旅游創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新高峰論壇上的分享整理而成。

從2014年《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費的若干意見》（46號文）出臺后，近兩年來國家政策不斷密集出臺，加快了體育產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部署的步伐?？梢灶A(yù)見到，中國的體育產(chǎn)業(yè)從大方向上有比較大的增長空間。

從上圖可以看到，2015年，我國體育總產(chǎn)值約7000億左右（不含體育地產(chǎn)），總量距46號文提到的2025年“體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過5萬億”還有7倍的差距。與美國相比，中國的體育服務(wù)業(yè)非常落后，體育用品業(yè)卻占比79%，而美國則占42%。從結(jié)構(gòu)上來看，中國的體育產(chǎn)業(yè)有3倍的增長空間。結(jié)構(gòu)和總量結(jié)合起來，中國體育產(chǎn)業(yè)在未來10年有近20倍的增長。其實，在過去的30年里，金融業(yè)、地產(chǎn)業(yè)都經(jīng)歷了20倍的增長。所以體育產(chǎn)業(yè)的大方向是沒有問題的，無論是從結(jié)構(gòu)上還是規(guī)模上來看，我國相比發(fā)達(dá)國家都有巨大的發(fā)展空間。 

46號文之后，體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)起云涌，當(dāng)時進(jìn)入到體育產(chǎn)業(yè)的投資機構(gòu)有幾十家，由上市公司牽頭來做的體育產(chǎn)業(yè)基金就有近十家。這個階段，大家都比較浮躁，很多在科技、媒體和通信行業(yè)里的人創(chuàng)業(yè)不成功，繼而轉(zhuǎn)到體育產(chǎn)業(yè)，在他們看來移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)被巨頭瓜分了，而體育是一個新的產(chǎn)業(yè)，代表著新的機會。事實上，2015年、2016年是公司估值最高、投資案例最多的時候，到2017年底、2018年時則落到了谷底，其實在座的創(chuàng)業(yè)人也會有感覺，2015年、2016年會有很多機構(gòu)和你談融資，到現(xiàn)在基本上找不著了。其實，這是資本趨于冷靜了，價值開始回歸到理性，體育投資迎來了“黃金窗口”期，對凱興來說這是一個機會，第一是估值合理了，第二是沒人去爭搶了。舉例來說，2015、2016年時，我們剛對一個項目進(jìn)行談判，就有其他投資方進(jìn)來，創(chuàng)業(yè)者經(jīng)常要求我們在三個星期內(nèi)給出結(jié)果，不然就會被Pass掉，讓我們很有壓力，對于一個投資機構(gòu)來說，要有一個研判的過程，做競調(diào)就需要三周的時間，這樣的壓迫感在2015年、2016年非常大。我覺得投資和創(chuàng)業(yè)一樣，還是要從容，不能說一兩個月就匆忙的做出決定。所以，那兩年，我們的投資特別少，反而是2017年更多。2020年到2021年是快速上升期，2022年預(yù)計會到達(dá)整合期。 

體育產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)是消費升級的結(jié)果。歐美都是有這樣兩個點，第一個是人均GDP超過5000美元，叫靜態(tài)文化消費的蓬勃發(fā)展。比如，2013-2015年，電影票房年年創(chuàng)新高、游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展、影視劇的發(fā)展，實際上都是靜態(tài)文化消費。第二，人均GDP超過7000美元，“動態(tài)文化”消費就會全面爆發(fā)，比如，現(xiàn)在全國每年有五百多場馬拉松，而在2011年、2012年，北京馬拉松報名還是很從容的，一個月時間之內(nèi)只要報名就能報上，現(xiàn)在卻很難報上，這就是消費升級典型的表征。包括出境旅游、全民健身的爆發(fā)，2017年的出境游數(shù)據(jù)顯示中國出境游達(dá)到1.4億人次，這也是消費升級的體現(xiàn)。2016年中國人均GDP達(dá)5.4萬人民幣，其實，中國已經(jīng)到了消費升級的階段了。從我們自身總結(jié)來看，消費升級有兩個重要方向，第一個是“中產(chǎn)努力打拼后的自我獎賞”，包括文化產(chǎn)品、旅行等都是對自己的獎賞；第二個就是“成為更好的自己”，包括鍛煉身體、教育等都是這一類的需求。

根據(jù)之前的投資經(jīng)驗，其實很多產(chǎn)業(yè)都是有紅線的，像谷歌會被趕出中國，臉書和推特進(jìn)入不了中國。所以，投科技、媒體、通信和文化產(chǎn)業(yè)，在意識形態(tài)領(lǐng)域是有很多雷區(qū)的，而體育產(chǎn)業(yè)就不同，基本上不會有政策上的問題，不會有意識形態(tài)的問題。作為投資人，管著別人這么多錢，還是要投一些安全的東西。

體育產(chǎn)業(yè)有抗周期性，戶外產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的點實際上是在2003年的非典期間，2003年左右產(chǎn)生了很多非常好的戶外機構(gòu)，這些機構(gòu)一下子蓬勃發(fā)展起來了。

在我們看來，體育產(chǎn)業(yè)可能是未來上市公司最多的行業(yè)之一，有多方面原因，第一是細(xì)分領(lǐng)域眾多：里約夏季奧運會有300多個小項目，而張家口冬奧會有100多個小項目，體育產(chǎn)業(yè)非常特殊的一點就是，每個產(chǎn)業(yè)的龍頭在這個行業(yè)所占比重會非常大；第二是資產(chǎn)證券化率低；第三是整體規(guī)模大、成長性好。

中國的人口紅利：基數(shù)龐大、空間廣闊。中國的地域性：全地形，可以開展各種運動。基于這些原因，可以預(yù)見，體育產(chǎn)業(yè)大家是可以干一輩子的，因為這個產(chǎn)業(yè)的“雪道足夠長”。

投資策略方面，有一句話叫“羊毛出在豬身上”，體育產(chǎn)業(yè)本身盈利很難，但是體育+旅游、教育、健康、地產(chǎn)、票務(wù)、彩票、傳媒、經(jīng)紀(jì)等等，跨界融合才是體育產(chǎn)業(yè)的方向。

體育頭部IP價值最大。舉個例子，中國的籃球賽事CBA占到近95%的市場份額，這和其他產(chǎn)業(yè)不一樣，像旅游、餐飲等行業(yè)如果一家企業(yè)占整個行業(yè)的1%都不得了，體育產(chǎn)業(yè)可能會占的比例非常大。

抓住細(xì)分市場的龍頭企業(yè)。細(xì)分市場才容易出現(xiàn)龍頭，比如滑雪界的卡賓滑雪、健身界的賽普健身、NBA籃球、橄欖球界的巨石達(dá)陣都是細(xì)分市場后，在各領(lǐng)域內(nèi)絕對領(lǐng)先的機構(gòu)。

體育旅游的形式有三個：觀賽游、參與式體育旅游、體育場館游。舉一個例子，2016年，布拉格馬拉松一共6000人參加，中國人有600人參加，占總?cè)藬?shù)的1/10，讓布拉格的人大吃一驚。這說明，參與式體育旅游模式是體育旅游典型的一個案例，可以進(jìn)一步加強游客對旅游目的地的黏性，并延長旅游目的地的經(jīng)濟效益。我個人連續(xù)參加過好幾次的紐約馬拉松，每一次參加的中國大陸人數(shù)是一千多人，據(jù)說今年可能要達(dá)到兩千人以上，這實際上是非常有意思的。

冰雪可能是我們凱興投資的重點方向，不僅是因為有2022年的冬奧會，更重要的是冰雪旅游的發(fā)展趨勢非常好。

*本文來源：微信公眾號“俱?！保↖D：hwydjlr），作者：常玉芳，原標(biāo)題：《潘石堅：資本方眼中的體育旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展新機遇》。

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