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2020年春節(jié)期間的新冠疫情作為庚子年第一個“黑天鵝”給文旅產(chǎn)業(yè)帶來了巨大的消極影響，具體情況可以參考我前一篇文章《親歷2003年非典，我想談?wù)劥舜我咔閷ξ穆卯a(chǎn)業(yè)影響究竟有多大》。通過2003年非典時期的數(shù)據(jù)對比研究，我得到一些線索，卻更加迷茫，因?yàn)?003年和2020年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的迥異，降低了很多數(shù)據(jù)對比的參考價值。

這段時間，我也深切感受到人們（也包括產(chǎn)業(yè)經(jīng)營者，CEO，管理者）對于宏觀經(jīng)濟(jì)的忽視和對于具體現(xiàn)象的癡迷，就像《黑天鵝》的作者納西姆塔勒布在書中所說：“除了過度專注于已知知識以外，人性還有另一個弱點(diǎn)：習(xí)慣于學(xué)習(xí)精確的東西，而不是從總體上把握。” 所以這篇文章先從宏觀談起。

新冠疫情下的宏觀經(jīng)濟(jì)情況

1）2020年1月CPI和PPI指數(shù)發(fā)布

2020年1月CPI（居民消費(fèi)價格指數(shù)）同比增幅創(chuàng)下5.4%的新高，上一次破5還是2011年10月。2008年金融危機(jī)后，央行開始實(shí)施4萬億刺激計劃，一直到2011年都是寬松貨幣政策，貨幣供應(yīng)量到了一個前所未有的高度，導(dǎo)致2011年CPI全年同比上漲5.4%。

近日國家統(tǒng)計局給出了1月CPI的官方解讀。食品類，蔬菜受春節(jié)和疫情影響上漲較高，豬肉價格同比上漲116%，環(huán)比下降0.2%；非食品類同比上漲1.6%，環(huán)比漲幅0.6%。受疫情和春節(jié)影響，醫(yī)療保健、教育文化和娛樂、通信和交通價格都有不同程度的上漲。

PPI（工業(yè)生產(chǎn)價格指數(shù)）同比由上月下降0.5%轉(zhuǎn)為上漲0.1%，環(huán)比持平。同比漲幅最大的是石油和天然氣開采業(yè)上漲17.5%，環(huán)比漲幅為4.3%。隨著疫情的發(fā)展以及二月份執(zhí)行延遲復(fù)工政策，工業(yè)生產(chǎn)將會持續(xù)低迷一段時間，加之產(chǎn)能減少、旅行銳減等引發(fā)的原油需求下降，原油價格已經(jīng)跌至一年來的最低水平。

以隔離方式應(yīng)對新冠病毒是非常有效的辦法，但客觀來講對于經(jīng)濟(jì)的殺傷力也很大，特別是對于中小企業(yè)。隔離方式是為了創(chuàng)造時間窗口和病毒打殲滅戰(zhàn)，持久戰(zhàn)的代價是經(jīng)濟(jì)的不能承受之痛。你我的消費(fèi)，就是他人的收入，尤其是現(xiàn)在服務(wù)業(yè)已經(jīng)占到GDP的53.9%，不能復(fù)工消費(fèi)將受到抑制，傳導(dǎo)到生產(chǎn)，再進(jìn)而影響到消費(fèi)者的信心，將給經(jīng)濟(jì)增長造成巨大的壓力。

2）疫情下的貨幣政策

為維護(hù)疫情時期銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場平穩(wěn)，2月3日，4日兩天央行實(shí)施了1.7萬億元公開市場逆回購操作，確保流動性供應(yīng)充足（1月24日至2月7日公開市場有1.18萬億元逆回購到期）。之后，央行在2月10日，2月11日分別操作了9000億元和1000億兩筆逆回購，對沖了兩日分別9000億和3800億的逆回購到期。逆回購操作不是長期的投放，僅是解決銀行體系內(nèi)的短期流動性問題。2月7日，在國務(wù)院應(yīng)對新冠疫情聯(lián)防聯(lián)控新聞發(fā)布會上，人民銀行副行長潘功勝表示，市場預(yù)期下次MLF（中期借貸便利）操作中標(biāo)利率和2月20日公布的LPR（貸款基礎(chǔ)利率），也有較大的概率下行。

在CPI破5，面臨通貨膨脹的風(fēng)險下，央行大水漫灌式的操作不太可能發(fā)生，而是通過貨幣政策工具進(jìn)行更加精細(xì)化的操作，調(diào)整政策利率，層層傳導(dǎo)。隨著經(jīng)濟(jì)下行的壓力增大，進(jìn)一步降準(zhǔn)的可能性在增加。從克制的調(diào)整狀態(tài)到寬松貨幣，將是央行的一個抉擇。

3）“時勢造英雄”

在宏觀經(jīng)濟(jì)面前，在周期面前，每一個人都是渺小的。個體逆大勢而行，無異于螳臂當(dāng)車?；乜?008年，國際金融危機(jī)爆發(fā)出口嚴(yán)重受阻，2009年四萬億刺激計劃推出，大力發(fā)展基建。大量資金流入鐵路、建筑、水泥、鋼鐵、紡織等行業(yè)，也救了房地產(chǎn)市場，同時一些產(chǎn)能過剩、本該出局的傳統(tǒng)企業(yè)也活了下來。2014年貨幣政策整體寬松，9月總理在達(dá)沃斯論壇講話中提出“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”。人民幣VC/PE基金爆發(fā)式增長，現(xiàn)在活躍的人民幣基金大多成立于2014年前后，當(dāng)年很多創(chuàng)業(yè)者靠PPT都可以融到錢。2016年開始去杠桿，2017年收緊貨幣政策，2018年資管新規(guī)出臺，17年下半年開始大量VC/PE基金募不到資，2018-2019年創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資驟減，獨(dú)角獸估值縮水，創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量迅速下降。很多時候企業(yè)的成和敗，“外因”起到了決定作用，正所謂時勢造英雄。

此次新冠疫情期間，很多人拿阿里舉例說非典讓阿里換發(fā)了新生，淘寶也是在非典期間搞起來的。實(shí)際上淘寶網(wǎng)僅是在2003年創(chuàng)建，打敗ebay是在三年后。我覺得《雪球》上一篇帖子說的很有意思，大意是：正是2008年空前的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，四通八達(dá)的高鐵網(wǎng)絡(luò)、高速公路打造了低價高效的物流設(shè)施，為電商發(fā)展創(chuàng)造了便利條件，留出了利潤空間。給企業(yè)帶來機(jī)遇的不是疫情，而是“宏觀”。

黑天鵝事件

“黑天鵝理論”是由懷疑經(jīng)驗(yàn)主義者納西姆塔勒布系統(tǒng)性的提出，在黑色的天鵝被發(fā)現(xiàn)之前，數(shù)百年來歐洲人認(rèn)為所有天鵝都是白色的，直到17世紀(jì)在澳大利亞南部發(fā)現(xiàn)了黑天鵝。數(shù)百年間人類通過觀察數(shù)百萬只天鵝得出的天鵝都是白色的理論被一只黑天鵝徹底推翻。黑天鵝事件說明了人類認(rèn)知的局限性，“黑天鵝事件”被用于形容不可預(yù)知，但可以產(chǎn)生重大后果的突發(fā)的稀有事件。納西姆塔勒布總結(jié)了黑天鵝事件的三個特點(diǎn)：不可預(yù)測、影響重大、事后可解釋。

歷史是跳躍式的，是非線性的。推動人類進(jìn)步，引發(fā)社會變革的事件都是黑天鵝事件。黑天鵝事件是不可預(yù)測的小概率事件，也無法通過歸納、總結(jié)以及已有的知識和經(jīng)驗(yàn)做出預(yù)判。這次的新冠病毒爆發(fā)就是典型的黑天鵝事件，打亂了社會運(yùn)行的節(jié)奏，造成了經(jīng)濟(jì)損失，還帶走了很多無辜的生命。面對黑天鵝事件，既然不能預(yù)判，預(yù)防，作為產(chǎn)業(yè)，作為個體，該如何最大化的降低消極黑天鵝事件的影響？

1）平均斯坦和極端斯坦

在《黑天鵝》一書中，作者納西姆塔勒布自己造了兩個詞匯即平均斯坦（Mediocristan）和極端斯坦（Extremistan）。平均斯坦是指個體的影響力比較小，只有群體影響力才大；極端斯坦是指個體對于整體的影響力不成比例。作者提出“在平均斯坦，我們受到集體事件、常規(guī)事件、已知事件和已預(yù)測到的事件的統(tǒng)治；在極端斯坦，我們受到單個事件、意外事件、未知事件和未預(yù)測到的事件的統(tǒng)治?！?/p>

納西姆塔勒布用現(xiàn)實(shí)中的職業(yè)，進(jìn)一步解釋了上述兩個定義。按摩師，計程車司機(jī)，咖啡師都屬于平均斯坦，因?yàn)樵谕ǔＧ闆r下他們的工作是計件式的，受到最大時間內(nèi)服務(wù)的人數(shù)和提供服務(wù)的次數(shù)決定，這些職業(yè)收入的提高取決于總的工作時間和努力程度，并不由單次服務(wù)質(zhì)量決定；屬于極端斯坦的職業(yè)，包括投資銀行家，演員，作家。作家和演員不必要在當(dāng)人們購買書和電影的時候，現(xiàn)場再創(chuàng)作和表演一遍，但可以通過作品銷售分成獲得版稅和票房。某一部電影、某一本書一旦成為爆款有可能使收入幾何倍數(shù)的增長，投資銀行家也同理，單次決策的質(zhì)量可以給收入帶來很大影響。

2）平均斯坦與旅游行業(yè)

平均斯坦的概念非常適合旅游行業(yè)，旅游行業(yè)是一個典型數(shù)人頭吃飯的行業(yè)，總收入的增加依靠于海量個體消費(fèi)的疊加?！斑^夜旅行者數(shù)量”，“旅行人次”都是業(yè)者比較關(guān)心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。旅游行業(yè)也有典型線下流量的特點(diǎn)：不同于線上流量，線下是受物理空間限制的，但單位時間和空間的條件限制下，產(chǎn)能是相對固定的。旅游行業(yè)競爭非常充分，市場集中度低，且供需信息越來越對稱，在標(biāo)品層面的利潤空間已經(jīng)固化。總收入的提高依賴于個體消費(fèi)的累加。

從消費(fèi)特點(diǎn)看，和餐飲、購物等消費(fèi)不同，旅游行業(yè)一個明顯的特點(diǎn)就是低頻，且長途旅行頻次低于短途。平均斯坦的特性加上“低頻次”，讓旅游行業(yè)在疫情下的恢復(fù)周期會相對漫長。報復(fù)性上漲要和線下的閑暇旅行時間相匹配。

3）極端斯坦與影視行業(yè)

在影視行業(yè)極端斯坦的概念更加適用。整個2017年中國電影票房559億元，《戰(zhàn)狼2》票房爆收56.81億，一部片子超過了全年票房的十分之一。2017年《戰(zhàn)狼2》的火爆無疑是黑天鵝事件，沒有人事先預(yù)計得到。

極端斯坦不等于爆款，可以理解為贏家通吃，準(zhǔn)確體現(xiàn)為個體對于整體的影響不成比例。除了爆款，影視行業(yè)還有很多被投資方寄予厚望的“一周游”，“一日游”的電影，這是行業(yè)特點(diǎn)，內(nèi)容創(chuàng)作不確定性的直觀表現(xiàn)。

而在有平均斯坦特點(diǎn)的行業(yè)中，贏家通吃的局面并不存在，即便旅行行業(yè)中的“夫妻店”只要形成自己穩(wěn)定的客戶群，也能通過長流水生存下去，線上的OTA巨頭對他們的影響有限。

黑天鵝事件下的宏觀思維

1）“平均斯坦”的旅游行業(yè)應(yīng)對黑天鵝

就旅游行業(yè)來說，從宏觀上看，據(jù)文旅部的數(shù)據(jù)，2019年春節(jié)國內(nèi)旅游收入5139億，2019年十一黃金周國內(nèi)旅游收入6497億。2019年全年國內(nèi)旅游收入按5.6萬億元預(yù)計（準(zhǔn)確統(tǒng)計還沒有），那么春節(jié)和十一黃金周的收入占全年國內(nèi)總收入的20.78%。春節(jié)和十一黃金周旅游消費(fèi)井噴的重要原因是全年僅有這個兩個官方長假，可以有足夠的閑暇可以去旅行。我們的政策既然能制造黃金周期間需求的井噴，就要防范因?yàn)椴淮_定因素承受的蕭條。

按上面平均斯坦的特點(diǎn)做如下分析：旅游行業(yè)年收入=年均旅游時間（人/天）*人數(shù) *人均消費(fèi)。

由于新冠疫情影響，春節(jié)假期已經(jīng)損失掉了。在旅游人數(shù)規(guī)律增長和人均消費(fèi)浮動不大的前提下，增加年均旅游時間無疑是一個對沖損失的策略。

2）對沖黑天鵝事件

對沖是源自金融學(xué)的用語，對沖不是創(chuàng)造收益最大的方法，而是降低風(fēng)險的一種策略。對沖要放在一個更宏觀的層面上考慮，對沖可以是同一市場上的對沖，也可以是跨市場間的對沖。就上面的例子來說，增加年均旅游時間，不一定要創(chuàng)造一個新的黃金周，從防治疫情的角度看也不現(xiàn)實(shí)。但如果國家層面強(qiáng)化帶薪休假制度，企業(yè)建立健全、完善的帶薪休假體系也是一種對沖黃金周損失的方法。

《囧媽》在疫情期間以6億的價格賣給今日頭條登陸網(wǎng)絡(luò)端，也是可以理解為一種對沖損失的方式。既然消極影響不能預(yù)測，不可撤銷，損失不可以避免，就從另外的市場或者維度進(jìn)行對沖操作。

風(fēng)險投資家也是通過對沖降低損失，獲得收益，即把雞蛋放到不同的籃子里，大家都是知道一個VC基金投資組合中，僅有10-20%的項(xiàng)目獲得高倍數(shù)回報，從而彌補(bǔ)因大多數(shù)項(xiàng)目失敗受到的損失。

3）產(chǎn)業(yè)與個人的宏觀思維

歷史的變革是跳躍式的，人類社會的發(fā)展也是由某些事件所驅(qū)動，比如工業(yè)革命、計算機(jī)的發(fā)明。生產(chǎn)效率的提升是歷史車輪前進(jìn)的原動力，通過效率的提升制造“冗余”是應(yīng)對黑天鵝事件的最有效方式。

從宏觀層面看，一方面2020年宏觀經(jīng)濟(jì)承受壓力，貨幣政策現(xiàn)階段正在克制與寬松間權(quán)衡，基建拉動經(jīng)濟(jì)的效率已經(jīng)降低；另一方面，文旅行業(yè)是國家層面的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、突破的重要領(lǐng)域，2020年將占到GDP15%以上。信息化和體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)的結(jié)合，文旅和科技的融合作為突破點(diǎn)，都將逐步提升行業(yè)的效率，增加積極的變量。一些問題在疫情期間暴露，也促進(jìn)了整體上的健康，當(dāng)效率得到持續(xù)的提升，創(chuàng)造“冗余”，則自強(qiáng)而萬強(qiáng)。同時建立公平、公正的法治社會是提升效率的基礎(chǔ)和保障。

對于個人來說，要理解“冗余”的概念，冗余意味著更好的風(fēng)控，減少個人債務(wù)，任何孤注一擲的選擇和決策在當(dāng)下的宏觀環(huán)境下都要再謹(jǐn)慎考量。個人要非常清醒的認(rèn)知宏觀和小概率事件對于自身和企業(yè)發(fā)展的決定性影響，也要明白文旅行業(yè)中存在的“平均斯坦”和“極端斯坦”，如何利用這些特點(diǎn)盡快實(shí)現(xiàn)“冗余”的積累，趨利避害。

本文作者：韓澤，前投資人、現(xiàn)為某文旅科技公司CEO。

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