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2020年一季度，因?yàn)橐粓?chǎng)突如其來(lái)的新冠肺炎疫情，全國(guó)經(jīng)濟(jì)停擺，旅游和住宿行業(yè)影響深遠(yuǎn)。剛剛過(guò)去的五一假期，從公開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)看，各民宿預(yù)訂平臺(tái)和OTA平臺(tái)雖然有明顯回暖趨勢(shì)，但遠(yuǎn)不及往年。

國(guó)內(nèi)民宿平臺(tái)在中國(guó)出現(xiàn)至今的9年時(shí)間里，民宿行業(yè)的融資相對(duì)理智與冷靜。被寄予上市厚望的愛(ài)彼迎，因?yàn)橐咔楸黄刃忌鲜杏?jì)劃后延，用股權(quán)和發(fā)債籌得20億美元，最近又傳出裁員1/4的消息，估值縮水四成。

短租鼻祖亦是如此，那么經(jīng)此疫情，民宿行業(yè)的投資勝算到底還剩多少？我們不妨一起分析看看。

民宿行業(yè)壁壘初長(zhǎng)成，老玩家PK之戰(zhàn)

2019年，民宿行業(yè)發(fā)展如火如荼。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2019年的民宿市場(chǎng)，無(wú)論是成交額還是滲透率都呈現(xiàn)直線上漲態(tài)勢(shì)，一派欣欣向榮的景象。

但是縱觀近幾年民宿市場(chǎng)的發(fā)展，自2018年以來(lái)，并沒(méi)有新的平臺(tái)玩家入場(chǎng)，究其原因，民宿行業(yè)壁壘逐漸形成，新玩家入場(chǎng)難，剩下的是老玩家之間的PK。

房源是平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)資本之一，所以房源是核心壁壘。國(guó)內(nèi)老牌民宿平臺(tái)途家和木鳥(niǎo)各擁有幾十萬(wàn)套房源，這些數(shù)字并非一朝一夕之功，而是長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)深耕民宿行業(yè)的結(jié)果。愛(ài)彼迎在2015年正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，直到今天，其國(guó)內(nèi)房源數(shù)量?jī)H有15萬(wàn)套，與國(guó)內(nèi)玩家相差甚遠(yuǎn)。房源數(shù)量多，可供用戶(hù)選擇的空間和余地大，平臺(tái)對(duì)用戶(hù)的吸引力大。試問(wèn)哪個(gè)新入局者可以在短時(shí)間內(nèi)做到與老玩家持平的房源數(shù)量？答案是否定的。唯一最快的收購(gòu)方法必然需要大量的資金支持，資金也成為入行新門(mén)檻。

其次是品牌效應(yīng)。國(guó)內(nèi)老牌玩家途家和木鳥(niǎo)，經(jīng)過(guò)多年市場(chǎng)深耕，形成了各平臺(tái)差異化的穩(wěn)定客群，途家主打高端用戶(hù)群體，木鳥(niǎo)主打年輕用戶(hù)群體，愛(ài)彼迎主打有海外住宿需求的用戶(hù)群體，逐步占據(jù)用戶(hù)心智。對(duì)于重品質(zhì)和服務(wù)的民宿行業(yè)來(lái)說(shuō)，在沒(méi)有絕對(duì)價(jià)格優(yōu)勢(shì)的前提下，用戶(hù)試錯(cuò)成本高，也給新平臺(tái)拉新用戶(hù)提高難度。

疫情來(lái)臨資本冷靜，投資更看重盈利能力

2020年新冠疫情肺炎，資金吃緊，加速投資泡沫褪去，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，投資逐漸回歸理性，曾經(jīng)因資本和“故事”走紅而缺乏真正成長(zhǎng)性的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則露出了真實(shí)的面目，相反具有真正成長(zhǎng)性的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則顯得更有價(jià)值。從聽(tīng)故事、講情懷和單純看市場(chǎng)份額直接跳向?qū)ζ髽I(yè)運(yùn)營(yíng)能力的看重。所謂成長(zhǎng)型，則是更看重企業(yè)自身的運(yùn)營(yíng)能力，綜合考驗(yàn)企業(yè)的獲客成本、轉(zhuǎn)化率、復(fù)購(gòu)率等指標(biāo)，最終指向企業(yè)盈利能力。

疫情對(duì)于一個(gè)企業(yè)的考驗(yàn)，在于如何在資金有限的情況下，保證相對(duì)高的ROI（投入產(chǎn)出比）。而ROI的高低，與企業(yè)的訂單和流量來(lái)源存在必然聯(lián)系。

受疫情影響，愛(ài)彼迎縮減8億美元的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，品牌效應(yīng)背后的流量可持續(xù)時(shí)長(zhǎng)依然未知。途家背靠攜程系，攜程集團(tuán)帶來(lái)的交易量比途家主站上的交易量多，對(duì)于外部流量的過(guò)于依賴(lài)在疫情期間危機(jī)四伏。木鳥(niǎo)訂單中80%來(lái)自自有流量，與京東、阿里飛豬等流量平臺(tái)達(dá)成合作，拓寬自己的訂單獲取渠道。疫情當(dāng)下，受大環(huán)境所困，反而是愛(ài)彼迎和木鳥(niǎo)等靠自身流量實(shí)現(xiàn)訂單轉(zhuǎn)化的平臺(tái)，似乎更具競(jìng)爭(zhēng)和投資優(yōu)勢(shì)。

民宿綜合性平臺(tái)和垂直性平臺(tái)，資本如何抉擇？

分析資本偏好，首先要對(duì)市場(chǎng)上現(xiàn)有民宿平臺(tái)進(jìn)而分類(lèi)，才更有針對(duì)性。途家和美團(tuán)，背靠攜程和美團(tuán)的大樹(shù)，所以歸為綜合性平臺(tái)。這類(lèi)平臺(tái)因?yàn)橛写髽?shù)撐腰，所以不愁資本來(lái)源，甚至可以說(shuō)不需要資本加持。途家有攜程的流量支持，但是從換帥角度和頻次來(lái)看，更像是美團(tuán)民宿和美團(tuán)的關(guān)系，決策權(quán)在誰(shuí)手中一目了然。未來(lái)作何發(fā)展，變數(shù)頗多，且決定權(quán)不在自己手中。

以愛(ài)彼迎和木鳥(niǎo)為代表的垂直性平臺(tái)相對(duì)自由許多，自負(fù)盈虧的動(dòng)力之下，堅(jiān)持積極自救。愛(ài)彼迎積極籌錢(qián)，補(bǔ)貼自己和房東，期待共度難關(guān)；木鳥(niǎo)則是不斷調(diào)整業(yè)務(wù)，開(kāi)拓增收新渠道，發(fā)展民宿預(yù)售業(yè)務(wù)，在疫情中謀生存，做好抗擊疫情的持久戰(zhàn)準(zhǔn)備。

投資看重投資回報(bào)率，而投資的期限，行業(yè)和公司發(fā)展的階段，投資的額度等等，都會(huì)影響投資回報(bào)率，而綜合融資輪數(shù)和金額來(lái)看，進(jìn)入越早機(jī)會(huì)和勝算才會(huì)更大。

后疫情時(shí)代：會(huì)賺錢(qián)的民宿平臺(tái)更受資本青睞

民宿行業(yè)發(fā)展步入第9個(gè)年頭，市場(chǎng)發(fā)展倒逼行業(yè)進(jìn)入洗牌階段，而此次新冠肺炎疫情則加速了行業(yè)的洗牌進(jìn)程。

縱觀整個(gè)民宿行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，尚沒(méi)有進(jìn)入下半場(chǎng)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)主要共享住宿房源數(shù)量占比僅為3%左右，遠(yuǎn)低于歐美20%的市場(chǎng)占比，國(guó)內(nèi)民宿市場(chǎng)依然存在很大的發(fā)展空間。業(yè)內(nèi)人士表示，“國(guó)內(nèi)民宿市場(chǎng)的發(fā)展是一場(chǎng)馬拉松式的競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在才跑過(guò)100米，后面還有很長(zhǎng)的一段路要走”。

疫情過(guò)后，投資人會(huì)更看重民宿類(lèi)企業(yè)的盈利能力，誰(shuí)能賺到錢(qián)誰(shuí)將更受歡迎，同時(shí)也代表誰(shuí)可以存活得更長(zhǎng)久。

2017年年中，木鳥(niǎo)民宿率先公開(kāi)表示走過(guò)盈虧平衡點(diǎn)；2019年8月，途家宣布實(shí)現(xiàn)整體盈利；2019年愛(ài)彼迎宣布連續(xù)兩年盈利，著手上市。各家平臺(tái)盈利能力由此可見(jiàn)一斑。

不同于滴滴等共享經(jīng)濟(jì)模式，共享住宿身處增量市場(chǎng)，供需兩端需求依然旺盛，蛋糕只會(huì)越來(lái)越大，上半場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)或許才剛剛開(kāi)始。

剛剛過(guò)去的五一假期，旅游和民宿市場(chǎng)回暖趨勢(shì)明顯，讓民宿平臺(tái)重新看到了曙光和希望，也讓投資人重新聚焦民宿行業(yè)。有業(yè)內(nèi)人士表示，疫情只會(huì)消滅一個(gè)企業(yè)，但是永遠(yuǎn)不會(huì)消滅一個(gè)行業(yè)。民宿作為旅游的重要分支，屬于典型的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，前景可期。愛(ài)彼迎上市只是被擱淺，未來(lái)民宿行業(yè)不排除有更多玩家存在上市可能。

疫情當(dāng)下，最重要的是活著，而且沒(méi)有什么比活著更重要！

*本文來(lái)源： 品途商業(yè)評(píng)論，作者：安水水，原標(biāo)題：《疫情下的民宿行業(yè)，投資勝算還剩多少？》。

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