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“不管工作壓力多大，只要回家看到它們，心情仿佛就能變好一點(diǎn)，雖然燒錢(qián)，但也是值得的?！币晃幻ず型婕胰绱吮硎?。

真是“一入盲盒深似海，一盒接著一盒買……”

只是，沒(méi)想到，買盲盒，真的可以把一個(gè)公司送上市。

從三年虧損到年賺16億，泡泡瑪特又上市了

6月1日，主打盲盒潮流玩具的泡泡瑪特國(guó)際集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“泡泡瑪特”）向港交所遞交招股書(shū)，擬在香港主板上市。這是其2019年從新三板退市之后，第二次沖擊上市。

隨著招股書(shū)的披露，這家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也揭開(kāi)了其神秘的面紗。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，泡泡瑪特的營(yíng)收分別為1.58億元、5.14億元和16.83億元，最近兩年?duì)I收增幅分別高達(dá)225%、227%。

圖源：Pop Mart2020年招股說(shuō)明書(shū)

在凈利潤(rùn)方面，2017-2019年，分別為156萬(wàn)元、9952萬(wàn)元和4.51億元。近兩年的凈利潤(rùn)同比增幅分別高達(dá)6119%和353%。

圖源：Pop Mart2020年招股說(shuō)明書(shū)

2年時(shí)間，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)近10倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近288倍，泡泡瑪特的賺錢(qián)能力真是超乎想象，令人瞠目結(jié)舌！

不過(guò)，在2017年之前，泡泡瑪特卻是另一副模樣，2014-2016年連續(xù)虧損。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2014-2016年，泡泡瑪特營(yíng)收分別為1703.21萬(wàn)元、4537.53萬(wàn)元和8811.85萬(wàn)元。盡管收入連年增加，但依舊擺脫不了虧損的命運(yùn)，且越虧越多。這3年，泡泡瑪特分別虧了277.29萬(wàn)元、1598.04萬(wàn)元、2483.53萬(wàn)元。

圖源：wind

從連年虧損到大賺特賺再到赴港上市，實(shí)現(xiàn)飛躍式前進(jìn)，你可能想不到，這一切要?dú)w功于那一個(gè)個(gè)神秘且具有誘惑力的盒子——盲盒......

小小Molly一年吸金4.56億，盲盒的關(guān)鍵在于IP

盲盒，起源于日本，原名叫mini figures，后來(lái)被稱作blind box。里面裝的都是動(dòng)漫、影視作品的周邊，或者設(shè)計(jì)師單獨(dú)設(shè)計(jì)出來(lái)的玩偶。

之所以叫盲盒，是因?yàn)楹凶由蠜](méi)有標(biāo)注，只有打開(kāi)后才會(huì)知道自己抽到了什么。而這種不確定性和神秘性，極具誘惑力，讓人欲罷不能......

盲盒的意外走紅，造就了“盲盒經(jīng)濟(jì)”的崛起。在這種行業(yè)大勢(shì)下，泡泡瑪特成為受益最大的公司之一。

2016年底，連年虧損的泡泡瑪特嗅到盲盒商機(jī)，力邀設(shè)計(jì)師王信明（Kenny Wong）加盟，讓泡泡瑪特成為Molly大陸地區(qū)獨(dú)家授權(quán)經(jīng)銷商及獨(dú)家授權(quán)生產(chǎn)廠商。隨即推出首個(gè)自主潮流玩具產(chǎn)品系列“Molly星座”盲盒。

一經(jīng)推出，這個(gè)嘟著特色嘴唇、有著湖藍(lán)色大眼睛的小女孩Molly很快受到年輕群體熱捧，每套售價(jià)708元，200套售罄僅用時(shí)4秒，可見(jiàn)其火熱程度。此后，泡泡瑪特的銷量急速上漲，公司營(yíng)收也跟著水漲船高，成功在2017年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

去年的雙十一，泡泡瑪特更是迎來(lái)了自己的高光時(shí)刻，當(dāng)天其天貓旗艦店的交易額達(dá)8212萬(wàn)元，一舉超過(guò)樂(lè)高、LineFriends等知名玩具品牌，拿下雙十一玩具類目冠軍。

從連年虧損到銷售冠軍，泡泡瑪特能夠逆風(fēng)翻盤(pán)，Molly可謂“功不可沒(méi)”。

招股書(shū)顯示，2017-2019年，基于Molly形象自主研發(fā)的潮流玩具產(chǎn)品銷售額分別占當(dāng)年總收益的25.9%、41.6%及27.1%，可見(jiàn)Molly對(duì)泡泡瑪特的銷售至關(guān)重要。

圖源：Pop Mart2020年招股說(shuō)明書(shū)

值得一提的是，2019年，Molly憑一己之力竟賣出了4.56億元。這得抽多少盲盒呀！

當(dāng)然，盲盒只是銷售方式，畢竟“萬(wàn)物皆可盲盒”，IP才是它真正的核心。

除了Molly產(chǎn)品外，泡泡瑪特還運(yùn)營(yíng)了一系列其他IP資源。招股書(shū)提到，截止到最后實(shí)際可行日期，泡泡瑪特共運(yùn)營(yíng)了85個(gè)IP，包括12個(gè)自有IP、22個(gè)獨(dú)家IP及51個(gè)非獨(dú)家IP，且簽約的眾多設(shè)計(jì)師。

與此同時(shí)，泡泡瑪特在“潮玩市場(chǎng)”的火熱與爆發(fā)力，也引來(lái)一眾的資本與投資者。

10年完成8輪融資，潮玩是門(mén)好生意

在本次赴港上市前，泡泡瑪特已獲多輪融資。最后一次融資來(lái)自4月29日，由華興新經(jīng)濟(jì)基金和正心谷資本領(lǐng)投，融資額超過(guò)1億美元。

自2010年成立以來(lái)，泡泡瑪特順利完成8筆融資，吸引了包括紅杉中國(guó)、創(chuàng)業(yè)工場(chǎng)、華興新經(jīng)濟(jì)基金、正心谷資本、啟賦資本等在內(nèi)的眾多投資者。

然而，在成立之初，泡泡瑪特并不主要立足于潮玩市場(chǎng)，而是一個(gè)售賣包括化妝品、玩具、服裝等各種創(chuàng)意小百貨的零售店。

但這種模式的短板很快顯露。一來(lái)門(mén)店SKU數(shù)很多，品類分散，品牌認(rèn)知度較低；二來(lái)，買手制下，它很難為消費(fèi)者提供獨(dú)一無(wú)二的產(chǎn)品和體驗(yàn)。果然，2014-2015年，泡泡瑪特持續(xù)虧損，虧損額從277萬(wàn)一路擴(kuò)大至1598萬(wàn)。

無(wú)奈之下，泡泡瑪特尋得一條求生之路：縮減SKU，開(kāi)始聚焦拳頭產(chǎn)品。

拳頭產(chǎn)品在哪呢？

彼時(shí)，泡泡瑪特正代理著一款來(lái)自日本的IP形象玩具產(chǎn)品，其銷售額增速驚人，每年能貢獻(xiàn)3000萬(wàn)-4000萬(wàn)人民幣的銷售額。

于是，泡泡瑪特將目光鎖定到了潮玩生意。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，全球潮流玩具的零售市場(chǎng)規(guī)模已由2015年的87億美元增長(zhǎng)到了2019年的198億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為22.8%。

而在國(guó)內(nèi)，2015年中國(guó)潮玩市場(chǎng)規(guī)模63億元，而2019年已達(dá)207億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)34.6%，預(yù)計(jì)2024年將增至763億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)29.8%。

圖源：Pop Mart2020年招股說(shuō)明書(shū)

不難發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)的潮流玩具零售市場(chǎng)仍處早期階段。但隨著粉絲群體日益壯大，可支配收入日益增長(zhǎng)，可以預(yù)見(jiàn)，這個(gè)市場(chǎng)正從小眾走向主流且增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

而泡泡瑪特能否搶占先機(jī)？

上市不是終點(diǎn)，要做“中國(guó)迪斯尼”任重道遠(yuǎn)

泡泡瑪特能否如愿二次上市，尚需時(shí)日。但即便上市了，這也不是終點(diǎn)，依舊面臨著重重考驗(yàn)。

1.潮玩行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2019年，泡泡瑪特是最大且增長(zhǎng)最快的潮流玩具公司，占潮流玩具市場(chǎng)份額的8.5%，排名第一，但與第二名（7.7%）相差不大。

另外，前五大潮玩運(yùn)營(yíng)商合計(jì)市場(chǎng)份額僅為23%，市場(chǎng)集中度并不高。

圖源：Pop Mart2020年招股說(shuō)明書(shū)

這意味著潮玩市場(chǎng)雖大，但競(jìng)爭(zhēng)也不少。

2.Molly依賴癥

投資界有句名言“不要把雞蛋都放在一個(gè)籃子里”，意思是要分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)泡泡瑪特而言，其核心資產(chǎn)就是爆款I(lǐng)P——Molly?？梢坏㎝olly形象受損或喪失吸引力，泡泡瑪特若不能及時(shí)開(kāi)發(fā)或物色代替品IP，其銷量必會(huì)大打折扣。

3.IP授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

泡泡瑪特的部分產(chǎn)品是根據(jù)IP授權(quán)協(xié)議開(kāi)發(fā)，授權(quán)期限通常為1-4年，部分不會(huì)自動(dòng)續(xù)期。因此，若IP授權(quán)終止，未經(jīng)授權(quán)方批準(zhǔn)，泡泡瑪特將不再有權(quán)出售這些產(chǎn)品?！扒蓩D難為無(wú)米之炊”，泡泡瑪特仍需在IP上狠下功夫。

此外還有門(mén)店拓展不易、租賃維護(hù)成本過(guò)高等問(wèn)題。

泡泡瑪特創(chuàng)始人兼CEO王寧曾公開(kāi)表示：我們有一個(gè)宏偉的目標(biāo)，就是五年后成為國(guó)內(nèi)最像迪士尼的那家公司。不一定是像迪士尼一樣拍電影，但是我們將會(huì)匯集更多的IP，都是成年人喜歡的有巨大商業(yè)價(jià)值的IP。

如今來(lái)看，“這個(gè)宏偉目標(biāo)”，依舊任重道遠(yuǎn)。

*本文來(lái)源：微信公眾號(hào)“高頓金融分析師”（ID:gaoduncfa），作者： 高頓金融分析師，原標(biāo)題：《2年凈利狂增288倍，賣盲盒撐起一個(gè)IPO，這家公司要做“中國(guó)迪斯尼”》。

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