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北緯30度是地球奇幻景致密集散落的所在，被譽為地球最美麗的傷痕之一的恩施大峽谷正落在此間。

近日，背靠這一國家5A級旅游景區(qū)資源的湖北省鄂旅投旅游發(fā)展有限公司（以下簡稱“鄂旅股份”）首發(fā)申報材料獲證監(jiān)會受理，擬上交所主板上市。

《中國經(jīng)營報》記者了解到，自2016年起，鄂旅股份經(jīng)過兩輪資產(chǎn)重組，先后剝離景區(qū)門票業(yè)務和部分虧損資產(chǎn)，目前主要收入來源于客運索道和游客轉(zhuǎn)運業(yè)務，近三年年復合增長率達18.39%。

在增長背后，值得留意的是鄂旅股份業(yè)績呈現(xiàn)的波動趨勢。2018年，鄂旅股份營業(yè)收入從負增長到同比增長近5成。2019年，鄂旅股份營業(yè)收入再次轉(zhuǎn)為負增長。巧合的是，記者發(fā)現(xiàn)這兩個年份均受到意外事件或非常規(guī)情況的影響。

關(guān)于業(yè)績波動等相關(guān)問題，鄂旅股份相關(guān)負責人回復記者稱，目前公司在等證監(jiān)會反饋意見，暫時不便接受采訪。

1元轉(zhuǎn)讓虧損子公司股權(quán)

鄂旅股份間接控股股東為湖北省文化旅游投資集團有限公司（以下簡稱“鄂旅投”），實際控制人為湖北省國資委。據(jù)中國旅游研究院與中國旅游協(xié)會聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)，按營業(yè)收入單一標準，2018～2020年，鄂旅投連續(xù)三年獲評“中國旅游集團20強”。

鄂旅股份是鄂旅投在文化旅游板塊全力助推的擬上市公司，背靠鄂旅投擁有的恩施大峽谷風景區(qū)、九宮山風景區(qū)，以及隨州大洪山風景區(qū)資源，2017年在新三板掛牌。

近年來，為實現(xiàn)上市夙愿，鄂旅股份前后進行兩次資產(chǎn)重組，主營業(yè)務結(jié)構(gòu)也發(fā)生不小的變化。

記者翻閱鄂旅股份在新三板掛牌期間的公告了解到，鄂旅投在進行重大資產(chǎn)重組前定位為綜合旅游服務商，主營業(yè)務包含客運索道、客運服務、景區(qū)門票、扶手電梯運營四大業(yè)務，重組后僅保留運營成熟的索道和客運業(yè)務，由于景區(qū)門票收入占主營業(yè)務收入比重達4～5成，所以這次資產(chǎn)重組可謂削掉半壁江山。

除割舍兩大業(yè)務外，鄂旅股份還同時進行了兩項收購，其中包括收購受鄂旅投控制的恩施鑫達客運有限公司（以下簡稱“鑫達客運”）70%股權(quán)，由此，鄂旅股份的客運業(yè)務延伸至景區(qū)外的省級包車客運和旅游客運服務。

不過，2019年12月，在鑫達客運評估的所有者權(quán)益為負的情況下，鄂旅股份以1元價格將鑫達客運70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東恩施旅游集團有限公司。

鄂旅股份先收購再剝離的背景是，鑫達客運被收購后持續(xù)虧損，此外，2017年在新三板掛牌時，因收購鑫達客運，鄂旅股份及鑫達客運與鄂旅投控制的3家從事省級包車客運和旅游客運服務的企業(yè)存在同業(yè)競爭情形。

彼時，鄂旅股份提出的應對措施是，鄂旅投承諾將在掛牌兩年內(nèi)停止前述三家公司的相關(guān)業(yè)務，或?qū)⑾嚓P(guān)業(yè)務轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)第三方；如獲得構(gòu)成競爭或可能構(gòu)成競爭的商業(yè)機會，將讓予鄂旅股份。

而實際情況是，鄂旅股份在申請上市前剝離鑫達客運，目前業(yè)務不涉及景區(qū)外的客運服務。

此舉是否為解決同業(yè)競爭問題？在解決同業(yè)競爭問題后，處于業(yè)務拓展期的鄂旅股份，未來會否重新拓展景區(qū)外客運業(yè)務？而一旦拓展，同業(yè)競爭問題將重新出現(xiàn)。對于前述問題，截至發(fā)稿，記者未收到鄂旅股份方面的有效回應。

值得留意的是，旅行社客戶是鄂旅股份重要的銷售對象之一，占營業(yè)收入比重在2成以上。根據(jù)此前披露的信息，鄂旅股份在與旅行社合作的過程中存在為旅行社及有旅行需求的團體提供景區(qū)外的客運服務需求。

業(yè)績波動

在通過剝離和收購方式調(diào)整主營業(yè)務結(jié)構(gòu)后，近年來，伴隨著兩大核心主業(yè)不斷突出的是，鄂旅股份呈波動增長趨勢的業(yè)績。

相關(guān)財務數(shù)據(jù)顯示，2017～2019年，鄂旅股份的營業(yè)收入分別為1.01億元、1.50億元、1.42億元，增長率分別為-3.47%、48.3%、-5.48%。

對于這一趨勢，鄂旅股份在招股說明書中表示，主要有宏觀經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長、行業(yè)扶持政策不斷推出，以及景區(qū)知名度不斷提高情況下客源量快速增長三大原因。

不過，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，業(yè)績波動背后還有其他原因，例如2018年、2019年鄂旅股份均受到意外事件或非常規(guī)情況的影響。

據(jù)披露，在鄂旅股份兩大主營業(yè)務中，客運索道板塊營業(yè)收入占比超過6成，且毛利率遠高于游客轉(zhuǎn)運業(yè)務。由于索道業(yè)務收入9成以上依賴恩施大峽谷索道。所以，恩施大峽谷景區(qū)游客乘坐索道的數(shù)量也更直接地影響著鄂旅股份的業(yè)績情況。

鄂旅股份2018年半年報顯示，期內(nèi)營業(yè)收入、營業(yè)利潤較同期增加主要系恩施大峽谷景區(qū)游客接待量同比增加50%以上，且自2018年3月26日開始，恩施大峽谷景區(qū)部分游步道路改造升級，施工期內(nèi)，游客需乘坐客運索道進入七星寨景區(qū)觀光，這導致恩施大峽谷景區(qū)客運索道2018年上半年的游客接待量同比增長9成以上。

記者從鄂旅股份此前發(fā)布的公告了解到，前述施工項目持續(xù)時間超過7個月。由于七星寨景區(qū)是恩施大峽谷景區(qū)兩大核心景區(qū)之一，為游客必去景點。這就意味著，2018年一半以上的時間里，恩施大峽谷景區(qū)的游客必須乘坐索道到達七星寨景區(qū)。

數(shù)據(jù)亦可以佐證這一施工項目給鄂旅股份業(yè)績帶來的影響。2018年，鄂旅股份恩施大峽谷景區(qū)乘坐索道的人數(shù)占總?cè)刖皡^(qū)人數(shù)的90.5%，2017、2019年，這一數(shù)據(jù)分別為77.34%、70.71%。

而關(guān)于2019年鄂旅股份營業(yè)收入出現(xiàn)負增長的情況，據(jù)披露，受2019年10月2日恩施大峽谷七星寨景區(qū)落石事件影響，鄂旅股份在該景區(qū)內(nèi)的客運索道業(yè)務停止時間超過3個月。這導致鄂旅股份第四季度收入同比下滑68.5%。

冬季經(jīng)營待改善

恩施大峽谷位于湘、渝、鄂三省交界處，被認為是清江流域最美麗的一段，先后被評為國家5A級旅游景區(qū)、國家地質(zhì)公園，是湖北省十大旅游名片之一。

除擁有旅游資源優(yōu)勢外，由于恩施大峽谷所在的恩施土家苗族自治州為鄂西生態(tài)文化旅游圈的核心板塊，湖北省近年來大力推進恩施州旅游經(jīng)濟發(fā)展。

不過，在具備旅游資源優(yōu)勢背景的同時，鄂旅股份在招股書中表示存在經(jīng)營產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一劣勢。在經(jīng)歷兩輪資產(chǎn)重組后，目前鄂旅股份收入主要來源于索道票和車票的銷售。

2020年1～9月，受疫情影響，鄂旅股份營業(yè)收入為2830.7萬元，不及2019年全年營業(yè)收入的20%。綜合毛利率和銷售凈利率分別下降39.51%、38.53%。

謀求上市，是鄂旅股份疫后重振作出的努力之一。據(jù)披露，在此次募集資金投資項目中，鄂旅股份擬投入募集資金3.78億元用于完成恩施大峽谷女兒湖景區(qū)客運索道和恩施清江紅花峽客運索道項目建設，擴大索道業(yè)務。

除通過增加索道項目提高營業(yè)收入外，鄂旅股份還在招股書中表示，公司經(jīng)營業(yè)務所在景區(qū)有天坑、地縫等眾多有開發(fā)價值的景點資源，如能為此類景點提供索道、地面纜車、游船等多樣的交通游覽方式，將進一步增加營業(yè)收入，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

記者日前獲悉，鄂旅股份總投資1.7億元建設的地面纜車已在恩施大峽谷景區(qū)開始調(diào)試。據(jù)了解，該項目是湖北省內(nèi)第一家國內(nèi)最長、運量最大、技術(shù)最先進的景區(qū)軌道交通系統(tǒng)。

而為應對公司盈利具有明顯的季節(jié)性特征，2017年鄂旅股份曾提出針對冬季景區(qū)游客吸引力較低的現(xiàn)實問題，積極規(guī)劃恩施大峽谷景區(qū)內(nèi)高山滑雪項目，不過，至今未見到有關(guān)該項目的進一步情況公布。

據(jù)了解，湖北省內(nèi)目前已建成神農(nóng)架國際滑雪場、九宮山滑雪場等13家滑雪場。此外，地處旅游資源豐富的湖北省，來自外部的競爭也是鄂旅股份面臨的挑戰(zhàn)之一。

關(guān)于未來兩到三年內(nèi)的發(fā)展，鄂旅股份在招股書中表示，將繼續(xù)深挖恩施州地區(qū)的旅游資源潛力，以恩施大峽谷景區(qū)為中心，輻射省內(nèi)外各大景區(qū)。

*本文來源：中國經(jīng)營網(wǎng)，作者：童海華，原標題：《鄂旅股份沖A股：放棄門票收入 業(yè)績劇烈波動》。

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