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作為文旅業(yè)者，我們都期待能對(duì)這個(gè)不斷趨前、變換不斷的文旅時(shí)代的每一個(gè)重大事件、每一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，有著更多的了然于心，知曉它的變革、冷暖及趨勢(shì)。

于此，執(zhí)惠統(tǒng)籌分析一周文旅最新動(dòng)態(tài)，試圖從這些鮮活的元素中尋找發(fā)現(xiàn)每個(gè)領(lǐng)域中值得再加記錄的最新事件或信息，基于一定的框架、視角或維度，來探析它們帶給文旅業(yè)發(fā)展，帶給我們的價(jià)值點(diǎn)。

文旅惠評(píng)【第76周】，文旅一線情報(bào)，一周深度評(píng)析。

文旅巨頭行情

有一家?guī)兔Α岸档住钡拇蠊蓶|，多么重要？

近期，云南城投公告稱，公司擬以公開掛牌及非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式對(duì)外出售20家下屬公司股權(quán)，經(jīng)公司初步判斷，20家標(biāo)的股權(quán)均為低效資產(chǎn)和參股公司。

據(jù)其公告顯示，截至2020年12月31日，（未經(jīng)審計(jì)）20家標(biāo)的股權(quán)匯總資產(chǎn)總額為195.65億元、資產(chǎn)凈額為-22.96億元，2020年度營業(yè)收入7.13億元，凈利潤為-17.08億元。

在公告里還有重要幾句：為促進(jìn)本次交易的順利實(shí)現(xiàn)，增強(qiáng)公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司控股股東云南省康旅控股集團(tuán)有限公司(下稱“康旅集團(tuán)”)擬參與本次交易全部或部分標(biāo)的股權(quán)的購買。 

說直白些，就是云南康旅集團(tuán)計(jì)劃要接盤子公司的20個(gè)不良或低效資產(chǎn)，讓云南城投實(shí)現(xiàn)劣質(zhì)資產(chǎn)騰挪，指向的是改善云南城投財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營狀況，因其風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)已高企，需要自救。這家上市公司需要被保住。

云南城投已經(jīng)兩年“巨虧”。

云南城投2019年?duì)I收62.48億元，下跌34.52%；歸母凈利潤為-27.78億元，下跌665.35%。另其業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)透露，其2020年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，歸母凈利潤為-27.5億元到-23億元、扣非凈利為-36.3億元到-31.8億元。

因預(yù)計(jì)2020年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值。根據(jù)《上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，云南城投股票將在2020年年度報(bào)告披露后被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。

但這次大量變賣資產(chǎn)后，云南城投凈資產(chǎn)有望轉(zhuǎn)負(fù)為正，避免“摘帽”退市。

地產(chǎn)項(xiàng)目去化不力，營收下滑、持續(xù)虧損；財(cái)務(wù)費(fèi)用上升，有息負(fù)債規(guī)模大，資產(chǎn)負(fù)債率高，債務(wù)壓力走高，踩中“三條紅線”......自上市后，云南城投一度大手筆乃至超出能力范圍進(jìn)行持續(xù)擴(kuò)張，而后又在持續(xù)售賣項(xiàng)目（資產(chǎn)）中尋求轉(zhuǎn)機(jī)，其中向文旅等領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型亦成為路徑之一，旅游地產(chǎn)成為新的核心主業(yè)。

云南城投的高光與“落寞” 、困境乃至危機(jī)，其實(shí)是房地產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)境變換、文旅市場(chǎng)發(fā)展等綜合作用下，地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型文旅的境況及命運(yùn)的多重折射。

早在今年2月，云南康旅集團(tuán)已接盤了云南城投的11家公司股權(quán)。幫助后者緩解資金和債務(wù)壓力。而康旅集團(tuán)自身資金和債務(wù)壓力也較大，2017年-2019年及2020年3月，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為77.36%、76.59%、79.87%及80.23%，整體呈走高趨勢(shì)。其2020年第一期公司債募集說明書顯示，2020年到期債務(wù)為666.68億元，存在短期償債壓力。

云南康旅集團(tuán)目前優(yōu)勢(shì)包括政府支持、擁有大批較優(yōu)質(zhì)土地資源等，幫助云南城投實(shí)現(xiàn)“輕裝上陣”后，在文旅、康養(yǎng)的轉(zhuǎn)型會(huì)有一個(gè)更有力的“排頭兵”，但在文旅、康養(yǎng)的資源整合能力、項(xiàng)目打造運(yùn)營能力等方面還有不小欠缺，以及還存在但資金和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使得云南城投能否順利得以“救贖”，康旅集團(tuán)能否順利轉(zhuǎn)型，還有諸多不確定性。

在云南城投的危機(jī)中，疫情也是影響因素之一，參考本周公布旅企披露的2020年財(cái)報(bào)來看，疫情影響了一些企業(yè)的命運(yùn)走向，至少在未來幾年里會(huì)與既有規(guī)劃路線形成分岔。

比如云頂香港，其財(cái)報(bào)顯示，2020財(cái)年公司凈虧損擴(kuò)大到17.16億美元，高于2019年的虧損1.59億美元。云頂香港2020年全年收入大跌76.50%，從2019年的15.61億美元降至3.67億美元。其中，公司的郵輪旅游業(yè)務(wù)在2020年由盈轉(zhuǎn)虧，經(jīng)營虧損達(dá)到2.69億美元，而2019年經(jīng)營利潤為1.90億美元。

同時(shí)，受疫情影響，云頂香港郵輪業(yè)務(wù)自去年2月起暫停，直到去年7月，部分郵輪才重新復(fù)航。其旗下船廠多艘郵輪已經(jīng)暫停建造。據(jù)預(yù)測(cè)，云頂香港3個(gè)郵輪品牌今年8月將可以超過80%載客量運(yùn)營。但其內(nèi)部人士表示，即使假設(shè)集團(tuán)能夠于今年中重啟服務(wù)，但停運(yùn)時(shí)間也已經(jīng)長達(dá)一年多，所以推算屆時(shí)集團(tuán)將損失150萬名游客，取消近五百個(gè)航班。

出境游較漫長的恢復(fù)周期，以及郵輪這類產(chǎn)品在疫情期間暴露出的隱患，都將使得郵輪旅游的市場(chǎng)份額下滑，較長時(shí)間里難回巔峰，縱然疫苗接種可能帶來保護(hù)屏障，讓人們重拾安全信心，主要是時(shí)間問題，但消費(fèi)習(xí)慣、消費(fèi)心理其實(shí)已發(fā)生變化，郵輪很難再獲得疫情前的消費(fèi)青睞，這才是郵輪更應(yīng)面對(duì)的未來境況，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、體驗(yàn)等方面做出改變，或需要更多考慮。

凡事的兩面性在于，疫情其實(shí)也給一些細(xì)分業(yè)態(tài)創(chuàng)造了更多機(jī)會(huì)空間，比如鄉(xiāng)村旅游。

即將港股二次上市的攜程最近有個(gè)新動(dòng)作，與游學(xué)品牌“鄉(xiāng)村筆記”獨(dú)家合作，推出鄉(xiāng)村游學(xué)項(xiàng)目在攜程游學(xué)頻道上線，包括首發(fā)的旅游產(chǎn)品，以及鄉(xiāng)村筆記運(yùn)營的川西鄉(xiāng)土自然營、湘南鄉(xiāng)土藝術(shù)營、黃山鄉(xiāng)土建筑營等6條經(jīng)典鄉(xiāng)村游學(xué)路線。

攜程數(shù)據(jù)顯示，2021年3月，攜程平臺(tái)的鄉(xiāng)村旅游相關(guān)訂單同比2019年增長349%。據(jù)預(yù)測(cè)，至2025年鄉(xiāng)村休閑旅游年接待游客人數(shù)將超過40億人次，經(jīng)營收入將超過1.2萬億元。

鄉(xiāng)村旅游的現(xiàn)狀與前景，大致可聚焦兩個(gè)維度，一是中短途（偏短途）的城市休閑度假需求走高，城市近郊的鄉(xiāng)村旅游成了直接的承載體之一；二是疫情影響，城市周邊游的頻次、體量擴(kuò)容，度假需求+鄉(xiāng)村環(huán)境成為疊加因素。

目的地晴雨投資表

執(zhí)惠不完全統(tǒng)計(jì)，本周目的地文旅項(xiàng)目簽約/投建概算總金額約為1450億元，包括的項(xiàng)目類型有主題樂園、民宿、康養(yǎng)、古城、鄉(xiāng)村旅游度假區(qū)等，覆蓋區(qū)域包括新疆、廣東汕尾、廣東海豐、甘肅、廣西、江蘇、鄂爾多斯、湖北襄陽、江西、福建、安徽等。

其中，民宿項(xiàng)目是重點(diǎn)領(lǐng)域之一。

廣東汕尾陸豐近期在民宿招商大會(huì)上簽約21個(gè)民宿項(xiàng)目，計(jì)劃總投資438.84億元；江蘇梅城鎮(zhèn)7大精品民宿項(xiàng)目簽約，總投資4.6億元，七個(gè)精品民宿項(xiàng)目分別是花間堂、漫珊瑚、筱隱、九野、睦之道、宿緣，九進(jìn)士。其中，花間堂酒店總投資2.6億元，漫珊瑚精品酒店總投資1.6億元等。

還有兩個(gè)信息與民宿相關(guān)，一是2017-2019年三年間，貴州省民宿客?？偭枯^之前增長5倍。在全省住宿設(shè)施中，民宿客?？偭空?0%。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，截至2020年10月，貴州民宿客?？偭窟_(dá)4500家床位數(shù)約90000個(gè)，其中，中高端精品民宿占比僅為4%；二是國務(wù)院印發(fā)通知鼓勵(lì)各地區(qū)適當(dāng)放寬旅游民宿市場(chǎng)準(zhǔn)入，推進(jìn)實(shí)施旅游民宿行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

不得不說，民宿主要是鄉(xiāng)村民宿已受到越加明顯的關(guān)注。

宏觀政策方面，鄉(xiāng)村民宿行業(yè)在政府話語體系里的被肯定度、權(quán)重在提升，鄉(xiāng)村民宿作為一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)已顯現(xiàn)它的成長空間或可能性。

市場(chǎng)層面，鄉(xiāng)村旅游、城市微度假（或休閑度假）等需求在抬升，鄉(xiāng)村民宿是典型承接轉(zhuǎn)化產(chǎn)品之一，若與鄉(xiāng)村振興、城鄉(xiāng)互動(dòng)等相關(guān)聯(lián)，鄉(xiāng)村民宿的被倚重度自然走高。

但從另一個(gè)角度來說，鄉(xiāng)村民宿這一細(xì)分產(chǎn)業(yè)整體還處于探索發(fā)展階段，在區(qū)域?qū)用孢€存在較為不平衡發(fā)展的境況（一線城市、新一線城市相對(duì)突出，區(qū)域遞延發(fā)展屬性較明顯），同時(shí)整個(gè)市場(chǎng)還處于不飽和狀態(tài)，單體民宿、民宿品牌都還存在較大的機(jī)會(huì)，其中民宿品牌在異地差異化復(fù)制（重資產(chǎn)）或者輕資產(chǎn)輸出方面，其實(shí)會(huì)有更多機(jī)會(huì)，原因之一是在各地探索推進(jìn)鄉(xiāng)村民宿發(fā)展過程中，可能會(huì)去尋求市場(chǎng)上與已有的民宿品牌合作，于此這些民宿品牌如果能在既有模式上進(jìn)行更多的創(chuàng)新，也會(huì)有更多的機(jī)會(huì)。

接下來鄉(xiāng)村民宿發(fā)展可能會(huì)出現(xiàn)幾種情況：

1、區(qū)域發(fā)展不平衡的“打平”，更多的地方政府會(huì)支持民宿發(fā)展是個(gè)原因，目的地文旅產(chǎn)品供給更新、鄉(xiāng)村振興發(fā)展訴求等，是直接推動(dòng)因素；

2、有地方可能會(huì)謀求打造自己的區(qū)域性民宿品牌，或者有民宿品牌尋求異地復(fù)制；

3、單體民宿在一些市場(chǎng)較空白區(qū)域會(huì)更多出現(xiàn)，先有“點(diǎn)”的項(xiàng)目更多出現(xiàn)，因?yàn)檫@些市場(chǎng)還較為初層次；

4、民宿的目的地化趨勢(shì)更為明顯，這在一些民宿市場(chǎng)較成熟區(qū)域會(huì)相對(duì)明顯，也是不同發(fā)展階段的反映。比如本周簽約的梅城鎮(zhèn)花間堂，項(xiàng)目落成后，嚴(yán)州古城將以此為平臺(tái)，整合古城的歷史傳統(tǒng)、人文景觀、文化創(chuàng)意、休閑娛樂、旅游特色等資源，打造休閑度假生活目的地。而民宿產(chǎn)品目的地化趨勢(shì)，在浙江等相對(duì)成熟的民宿市場(chǎng)會(huì)更加明顯，但這同時(shí)也加劇了紅海市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。以“民宿圣地”莫干山為例，當(dāng)?shù)孛袼奘袌?chǎng)在2016年由400家擴(kuò)增一倍至800多家，逐漸接近飽和，隨之而來的是產(chǎn)品組合形式、供應(yīng)鏈及產(chǎn)業(yè)生態(tài)等加快更新，行業(yè)分化與洗牌加速。

5、紅海市場(chǎng)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)加劇，藍(lán)海市場(chǎng)更多擴(kuò)容；

6、政策層面，需要（也可能有）更多的宏觀政策比如土地、金融等政策突破，市場(chǎng)層面，民宿產(chǎn)品模型、商業(yè)模式等需要更多探索創(chuàng)新。以上文中的陸豐市為例，為支持民宿產(chǎn)業(yè)發(fā)展，其于本月初出臺(tái)《陸豐市鼓勵(lì)扶持民宿發(fā)展的實(shí)施意見（試行）》，涉及獎(jiǎng)補(bǔ)激勵(lì)、貼息補(bǔ)助、基礎(chǔ)設(shè)施配套、人才待遇、政策配套等五方面。獎(jiǎng)補(bǔ)激勵(lì)方面，包括對(duì)年?duì)I業(yè)額200萬元以上的民宿經(jīng)營者，一次性給予10萬到100萬元不等的資金獎(jiǎng)勵(lì)。更多類似的地方政策出臺(tái)，將有利于打破民宿產(chǎn)業(yè)區(qū)域發(fā)展不平衡的現(xiàn)狀，或也將推動(dòng)更多地方打造自己的區(qū)域性民宿品牌。

再來關(guān)注海南。

海南高層最近表示，海南在國家有關(guān)部門支持下，適時(shí)調(diào)整了離島免稅政策，吸引境外消費(fèi)回流。去年在前年150億元的基礎(chǔ)上翻了一番，做到300億元，今年預(yù)計(jì)能夠超過600億元。 

另外，海關(guān)在近兩年時(shí)間內(nèi)開展了11輪打擊海南離島免稅“套代購”走私專項(xiàng)行動(dòng)，共打掉66個(gè)走私團(tuán)伙，總案值約2億元。2020年7月至今，已依法對(duì)8000余名參與海南離島免稅“套代購”違法行為的個(gè)人，限制其三年內(nèi)不得享受離島免稅購物政策。

兩個(gè)主要信息：1、海南的免稅銷售額中有一部分來自“套代購”行為，但占比應(yīng)該不大，真正的免稅消費(fèi)釋放確實(shí)還不錯(cuò)，尤其是出境游免稅消費(fèi)的回流，這會(huì)讓海南看到更多轉(zhuǎn)化的機(jī)會(huì)，也是能提出免稅銷售額更高目標(biāo)的主因之一；

2、今年免稅銷售額超過600億元，如果達(dá)到，預(yù)計(jì)將會(huì)是海南免稅近幾年的一個(gè)接近峰值的狀態(tài)，一方面出境游未恢復(fù)，免稅消費(fèi)還是出不去，今年肯定會(huì)有更多釋放；另一方面國內(nèi)疫情局勢(shì)較好，長線游較多恢復(fù)，海南的外地客群體量會(huì)走高，帶來免稅消費(fèi)的更多釋放，加上免稅市場(chǎng)打開，更多企業(yè)進(jìn)入，在做長供應(yīng)鏈，會(huì)抬升整體消費(fèi)，不過短期內(nèi)還難有本質(zhì)改變，同時(shí)隨著疫苗接種、各國國門的尋求打開，留給海南免稅消費(fèi)的窗口期在縮短，于此海南的免稅消費(fèi)接下來要有大幅度的增幅，不是很容易。

文旅創(chuàng)新業(yè)態(tài)、消費(fèi)洞見

我們先關(guān)注兩家企業(yè)，一家擬上市，一家新獲融資。

近日，據(jù)外媒披露，印度尼西亞旅游獨(dú)角獸Traveloka正通過特殊目的收購公司（SPAC）與億萬富翁李澤楷和彼得·泰爾贊助的Bridgetown Holdings進(jìn)行合并，可能估值達(dá)到50億美元。

Traveloka可稱為“印尼版攜程”，業(yè)務(wù)觸角覆蓋機(jī)票住宿預(yù)訂、本地生活方式、旅行規(guī)劃、金融，先后獲得Expedia、京東、紅杉等巨頭和當(dāng)紅資本的青睞。其在2020年7月完成來自新加坡主權(quán)財(cái)富基金GIC和East Ventures等眾多投資者的2.5億美元融資，當(dāng)時(shí)估值為27.5億美元。

從市場(chǎng)發(fā)展遞延角度來說，東南亞的在線旅游市場(chǎng)正處于崛起、市場(chǎng)機(jī)會(huì)眾多，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局還未完全成型的狀態(tài)，這會(huì)引來更多本地、外來者的競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，東南亞的六大主要經(jīng)濟(jì)體具有復(fù)雜的多樣性和分散性，無論是在經(jīng)濟(jì)和文化方面，還是在貨幣、支付方式和供應(yīng)商內(nèi)容方面，這使得Traveloka品牌相對(duì)于全球競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有優(yōu)勢(shì)，新加入的外部企業(yè)很難橫掃市場(chǎng)，真正滲透到東南亞的各個(gè)國家中，因?yàn)樗鼈儽仨氁粋€(gè)市場(chǎng)一個(gè)市場(chǎng)開拓。這使得Traveloka這樣本地成長起來的企業(yè)具備更多機(jī)會(huì)，

新獲得融資的企業(yè)是在途商旅，金額超過億元，由東方嘉富領(lǐng)投、用友及老股東DCM、大眾點(diǎn)評(píng)創(chuàng)始人張濤、九合創(chuàng)投跟投，在途商旅是一家為中大型集團(tuán)和上市公司提供智慧商旅解決方案的互聯(lián)網(wǎng)公司，基于自主研發(fā)的企業(yè)商旅費(fèi)控平臺(tái)，對(duì)標(biāo)公司是美國的TripActions，其目前估值40億美金（E輪）。同時(shí)，在整合上游優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈資源的基礎(chǔ)上，向企業(yè)提供覆蓋了機(jī)、酒、車等出行預(yù)訂，會(huì)務(wù)組織、費(fèi)用結(jié)算、支付和報(bào)銷等場(chǎng)景的一站式服務(wù)。據(jù)悉，在途商旅近3年交易額年平均增速達(dá)到200%，處于高速增長階段。

企業(yè)級(jí)商旅市場(chǎng)規(guī)模大概在2萬億，但TMC（商旅管理）滲透率僅為12%，且行業(yè)分散，多為線下票代，系統(tǒng)能力、供應(yīng)鏈能力有限，而OTA（在線旅游系統(tǒng)）不便于企業(yè)內(nèi)部管控、員工需墊錢且報(bào)銷麻煩。這些成為在途商旅繼續(xù)成長發(fā)展的市場(chǎng)基礎(chǔ)條件，其產(chǎn)品服務(wù)供應(yīng)鏈能力、性價(jià)比提升能力，成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。

最后看下大家都很關(guān)注的“五一”。

中國旅游研究院近日預(yù)計(jì)，五一國內(nèi)旅游市場(chǎng)將接近或恢復(fù)至疫前水平，旅游需求將繼續(xù)往“價(jià)低量升”方向移動(dòng)。

攜程五一預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)今年五一出游或?qū)⑦_(dá)到2億人次，截至4月14日，通過攜程預(yù)訂五一期間的機(jī)票、酒店、門票、租車（自駕跨省游）的訂單量與2019年同期相比，分別實(shí)現(xiàn)了23%、43%、114%、126%的正向增長。

另飛豬數(shù)據(jù)顯示，五一旅游客單價(jià)同比漲近3成，夜游同比漲超20倍。同時(shí)，旅游度假和酒店預(yù)訂量同比漲超11倍，超過3小時(shí)的跨省長線游預(yù)訂量同比漲超150%，疫情后漲幅首次超過周邊游。

綜合以上信息大致可看出：1、預(yù)計(jì)五一出游人次確實(shí)會(huì)較多，恢復(fù)至疫情前的人次量，問題不算大；2、長線游需求釋放會(huì)較明顯，目前國內(nèi)疫情局勢(shì)確實(shí)算是疫情發(fā)生以來最好的階段，就算出現(xiàn)小區(qū)域疫情爆發(fā)，已積累的經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰吞幚矸绞揭不究蓱?yīng)對(duì)，不會(huì)對(duì)大區(qū)域帶來較大影響，旅游出行環(huán)境較好；3、需求結(jié)構(gòu)或消費(fèi)結(jié)構(gòu)和疫情前還是會(huì)有不同，人次多不代表消費(fèi)也較多，疫情還是會(huì)對(duì)長線游等帶來影響，“五一”的旅游收入要恢復(fù)到疫情前水平還不夠樂觀，當(dāng)然這其中一些消費(fèi)優(yōu)惠政策的影響。

接下來的“五一”預(yù)計(jì)可稱為疫情以來“最熱”的黃金周，但旅游人次增加幅度還是會(huì)超過收入，要完全恢復(fù)到疫情前水平，還有一段路要走。

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目的地 五一 鄉(xiāng)村民宿

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