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短短五年時間，中東最大的主題公園——迪拜主題公園度假區(qū)眼看就要被“玩壞”了。

迪拜主題公園度假區(qū)可謂是“含著金鑰匙出生”。投資33億美金，占地面積超230公頃，體量約為2個香港迪士尼，政府開發(fā)商（類同國內央企）控股，園區(qū)內齊聚好萊塢及世界眾多知名IP，如饑餓游戲、功夫熊貓、精靈旅社、藍精靈、樂高樂園等。但IP“大薈萃”并沒有給迪拜主題公園度假區(qū)帶來理想的業(yè)績。

2016年開業(yè)前夕，其劍指“第一年接待670萬游客”的目標，實際只完成約三分之一，2018年到2020年期間客流量始終未得到有效增長；截至2020年底，其運營商DXB Entertainment（下稱DXBE）仍有約1億美元一期項目建造相關的債務需償還；原計劃擴建的六旗主題樂園夭折......

截至2020年9月，累計虧損已達DXBE總資本的78%，其中，第三季度新增虧損2.38億，成為致使DXBE從上市走向私有化的重重一擊。

2020年12月，大股東向DXBE發(fā)出收購要約，以每股0.02美元的超低價收購DXBE流通股票，如果私有化未能順利進行，將考慮破產清算。

被DXBE寄以引流希望的迪拜世博會延遲至今年10月，在疫情尚未結束的情況下，迪拜主題公園度假區(qū)要想等到大批國際游客重返，還要看公司能否度過眼前的虧損和債務大劫。

私有化或破產清算，

再無其他選擇？

2014年，中東主題公園巨頭DXBE在迪拜旅游業(yè)蓬勃發(fā)展的浪潮中上市了，這家自信滿滿的土豪企業(yè)，給其運營的迪拜主題樂園度假區(qū)定下了一個目標——開業(yè)第一年要接待670萬游客。

理想很豐滿，現(xiàn)實卻給了DXBE殘酷一擊。迪拜主題公園度假區(qū)2017年的游客量、營收遠不及預期，虧損高于預期。

DXBE財報顯示，2017年，迪拜主題公園度假區(qū)共接待230萬游客，未達到670萬游客的目標；全年營收1.5億美元，遠低于6.66億美元的預期；全年虧損3.04億美元，高于分析師預計的2.43億美元。自2014年上市以來，公司一直沒有進行任何分紅。

第一年的業(yè)績滑鐵盧像是一個巨大的陰影，在之后的四年里始終籠罩著DXBE。度假區(qū)開業(yè)四年多來相繼虧損，背后的股東和債主等不及，DXBE被迫削減成本、降低門票及重組債務，甚至輪番更換CEO。其不僅與多家銀行簽署為期三年的11.4億美元本金延遲支付協(xié)議，還與大股東達成3.27億美元的債務轉股協(xié)議。 

接連的虧損、債臺高筑，導致DXBE資金枯竭，園區(qū)擴張計劃一并夭折。

原計劃作為二期項目籌建的六旗主題樂園在2019年終止，DXBE向六旗娛樂支付750萬美元達成和解，接下來五年內，DXBE具有六旗在中東地區(qū)的品牌授權優(yōu)選購買權。從這個角度來看，DXBE依然對六旗樂園項目懷揣希望，在早期規(guī)劃項目時DXBE就曾表示，至少要在六旗樂園內建成三座打破世界紀錄的騎乘設施。

到2024年之前，DXBE會否重啟六旗樂園項目的建設，還是一個未知數(shù)。但至少在當下不會，債務纏身已經使DXBE應接不暇。

DXBE財報顯示，截至2020年底，DXBE仍有3億迪拉姆一期項目建造相關的債務需要償還，管理層仍在繼續(xù)與債權人協(xié)商最長分期四年還完，以上提到的現(xiàn)有資金主要用于支持度假區(qū)日常運營。此外，公司還與借貸財團達成協(xié)議，現(xiàn)金利息降至1%，為期15個月，至2021年6月。

早些時候的疫情更是加劇了DXBE的虧損，財報顯示，迪拜主題公園2020年接待游客量僅為80萬人次，實現(xiàn)營收1.44億迪拉姆，與2019年的4.99億迪拉姆相比下降超70%。2020年共計虧損26.58億迪拉姆（約合7.24億美元），是19年的三倍多，現(xiàn)金流為-1.98億迪拉姆，而剩余銀行債務高達41.48億迪拉姆（11.32億美元）。

重重壓力之下，大股東Meraas意圖把DXBE帶離股市，走向私有化。

2020年12月，Meraas向DXBE發(fā)出收購要約，以每股0.08迪拉姆（約合每股0.02美元）的超低價收購DXBE流通股票，要約內容還包括將16億美元的債務轉成權益，其中4.03億美元為債券。2021年3月，DXBE股東被敦促接受Meraas的收購提議。

私有化不是DXBE唯一的選擇，但可能是目前最好的選擇。如果私有化成功，至少將減輕上市維護成本，提高戰(zhàn)略靈活性。在其交給迪拜金融市場的一份報告中提到，如果私有化未能順利進行，將會考慮破產清算。

怎么“玩壞”的？ 

拿下多個全球頂級影視IP資源，又有政府主導的投資開發(fā)商全力支持，中東最大的綜合性主題樂園度假區(qū)為何會高開低走，步向私有化？

迪拜主題公園度假區(qū)2016年10月開業(yè)，是中東最大的綜合性主題公園。度假區(qū)占地面積超230公頃，體量超過201公頃的東京迪士尼，總投資超33億美元，包括迪拜好萊塢電影樂園、全球唯一的寶萊塢樂園、迪拜樂高樂園、樂高水上樂園等景點。

園區(qū)齊聚好萊塢影視公司及世界知名IP，包括獅門影業(yè)的饑餓游戲、夢工廠的功夫熊貓、哥倫比亞/索尼影業(yè)的精靈旅社，以及藍精靈、樂高樂園等。

DXBE打造這樣的“IP大雜燴”度假區(qū)，首先一個大的背景是，迪拜靠石油完成資本原始積累，但其石油儲量并不豐富，只占阿聯(lián)酋的5%，而旅游業(yè)是迪拜產業(yè)轉型重點，從客觀上帶動了對主題公園的投資，甚至一度出現(xiàn)投資過熱的現(xiàn)象。

此前宣布2020年世博會計劃在迪拜召開，預計吸引2000萬國際游客，這一次，迪拜想讓主題樂園搭上這班順風車，借機吸引大約250萬游客到各大主題公園。

電影、動漫等流行文化，是可以“綁定”最多人群的娛樂產業(yè)，借此來吸引游客，是迪拜大力發(fā)展主題樂園的邏輯。主題公園研究顧問約翰·納格表示，“過去要建造一座主題公園，通常會選擇一個契合當?shù)靥赜性氐闹黝}；而現(xiàn)在卻恰恰相反，需要將一個概念變得全球聞名，比如漫威動畫等?！?/p>

同時，近年來中東地區(qū)主題公園市場異常火爆，除迪拜主題公園度假區(qū)外，阿聯(lián)酋現(xiàn)有多個世界級知名主題樂園，比如，阿布扎比法拉利世界、阿布扎比華納兄弟電影世界、迪拜IMG探險世界等，之前宣布在建的還有沙特六旗主題公園、迪拜全球最大的室內冰雪樂園、阿布扎比亞斯島海洋世界等。

聚集更多的IP吸引更多游客，并借助“IP多樣”的噱頭打造與區(qū)域內主題公園的差異化，或是DXBE打造如此大體量度假區(qū)的考慮。

但是，IP大雜燴的玩法也導致度假區(qū)缺乏亮點。盡管迪拜主題樂園引入夢工廠、樂高、哥倫比亞等全球知名IP，但除了針對印度游客的寶萊塢樂園，其他樂園內能夠吸引全球粉絲慕名而去的特色景點很少。多種IP之間不具有協(xié)同性，這些主題景點對其他看過此類景點的游客吸引力大大降低，各IP的吸引力也遠不如迪士尼等強大IP。

比如，英國是迪拜入境游排名前幾位的國家，但英國有世界上最受歡迎和游客量最多的樂園，想必英國游客也不會選擇去迪拜主題公園看樂高樂園景點或住樂高酒店。同樣的道理也適用于好萊塢樂園對美國游客的吸引力，以及這一地區(qū)華納兄弟電影世界對已有類似樂園的西班牙和德國的吸引力。

亮點不足之的同時，門票定價又偏高。迪拜主題樂園度假區(qū)官方定價一日兩園，295迪拉姆，按照當前匯率折合人民幣為545元，兩天之內游玩所有四個樂園，需要525迪拉姆，折合人民幣為971元。日本東京迪士尼票價為458元，迪拜IMG冒險世界樂園票價為527元。

除了缺乏特色之外，天氣炎熱、交通通達性差、區(qū)域配套不足等問題，成為阻礙游客量增長，二次消費低的一個個壁壘。

交通通達性差：

迪拜主題公園度假區(qū)位于迪拜最西邊的郊區(qū)，GPS定位已顯示為阿布扎比，距離迪拜市中心車程時間為50分鐘左右，但是對于大部分游客來說，公共交通是第一選擇。據(jù)悉，當?shù)責o直達地鐵，需要換乘定點班車，一小時一班，總時長超過兩小時。雖然運營方積極了解游客交通偏好，并與阿聯(lián)酋航空、迪拜機場、運輸局等合作解決交通問題，但如果相距太遠，從機場或其他地方而來的國際游客可能寧愿去其他地方游玩。

天氣炎熱：

迪拜主題公園度假區(qū)大多數(shù)設施在室外，雖然有利于減少建設成本及有足夠空間發(fā)揮創(chuàng)意，但在非常炎熱的幾個月對游客的吸引力大大降低。迪拜是世界上最受歡迎的旅游目的地之一，國際游客或許更愿意去帆船酒店等更知名的地標景點，而不會選擇，距離遠又暴曬在外的主題公園。另外，相比華納兄弟電影世界和IMG探險世界世界上數(shù)一數(shù)二的室內主題樂園，迪拜主題公園室外的項目會更游客謹慎做出前往游玩的決定。

區(qū)域配套不足：

地處郊區(qū)，環(huán)繞樂園的配套較少，僅有一處奧萊購物中心，內部配套小體量商業(yè)及酒店，不足以達到聚集人氣的效果。商家積極性不高，入住數(shù)量很少，游客和商家都比較少，這是二消低的主要原因。

度假區(qū)內的零售餐飲中心Riverland Dubai 80%以上出售給商戶，但由于淡季或炎熱天氣游客量稀少，很多商家沒有開業(yè)。這幾個就是一個循環(huán)關系，各種原因造成游客未能入園，游客量低對商戶的吸引力大大下降，這又讓入園游客感覺沒有更多餐飲或娛樂的地方。

財報顯示，2020年迪士尼主題公園度假區(qū)內的三大業(yè)務收入分別為：主題公園9700萬迪拉姆、酒店3800萬迪拉姆、餐飲購物700萬迪拉姆，除酒店住宿之外的餐飲購物等二次消費少得幾乎可以忽略不計。

對迪拜主題公園度假區(qū)而言，當務之急是吸引國際游客進入主題公園。國際游客不僅能提升園區(qū)接待量，還能大大提升酒店住宿、餐飲購物等二次消費收入。

據(jù)公開資料，2019年訪問迪拜的過夜外國游客數(shù)量增長5.1%，達到1670萬人次，最大客源國印度游客數(shù)量近200萬，與2018年超過200萬相比有所下降，而2019年入境迪拜的中國過夜游客數(shù)量增長15.5%至98.9萬人次。資料還顯示，2019年迪拜的前六大客源國是印度、沙特、英國、阿曼、中國和俄羅斯，這些國家的游客總數(shù)超過700萬。

但如何讓這些游客進入迪拜主題公園，仍是運營方需要大力提升的地方。此前2020年世博會計劃在迪拜召開，預計吸引2000萬國際游客，迪拜也想借此機會吸引大約250萬游客到各大主題公園。隨著疫情波及全球，這對嚴重依賴旅游業(yè)的迪拜可以說是致命打擊。

IMF預測稱，2020年阿聯(lián)酋經濟可能因疫情萎縮9.8%。雖迪拜世博會延遲至2021年10月，在當前疫情防控任務尚未完全結束下，迪拜主題公園要想等到大批國際游客重返，還要看公司能否度過眼前的虧損和債務大劫。

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主題公園 迪拜

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