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文旅巨頭行情

本周的巨頭行情關注迪士尼即將失去的米老鼠版權保護。

近日，據(jù)多家外媒報道，“米老鼠”95年版權保護期即將臨近，迪士尼或將失去其專有版權，并將于2024年進入公共領域，此后藝術家可用這一IP形象進行自由創(chuàng)作。

1928年，老鼠的第一個IP形象米奇首次出現(xiàn)在迪士尼的有聲動畫《汽船威利號》。此后，米奇的版權保護期經(jīng)歷了數(shù)次延期。

根據(jù)當時的美國《版權法》，米奇這一IP的版權只有56年的保護期，也就是說，第一個版本的米奇版權早在1984年就過期了。但在1976年和1997年，迪士尼出錢及其他企業(yè)一起游說政府延長版權保護期，成功說服美國政府調整相關法案，將對版權的保護期最終延至95年，1997年的那次還被稱為《米老鼠保護法案》。

有調查顯示，米老鼠在美國的品牌知名度高達97%，比圣誕老人還要受歡迎。米奇首次出現(xiàn)，當時正值戰(zhàn)后，人們的情緒普遍低落，米奇被認為希望的象征。自成立起，迪士尼的發(fā)展歷程曲折跌宕，但米老鼠是公司百年歷史的主要見證者，每年還給公司帶來巨大的財富。

根據(jù)全球調研機構Statistia統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2021年8月，全球十大媒體授權商品收入中，迪士尼持有的IP占一半，前五名中迪士尼占三席，迪士尼公主、漫威電影宇宙、星球大戰(zhàn)等均有上榜。其中，米老鼠和他的朋友們以803億美元與小熊維尼并列第三，其主要收入來自授權商品銷售、電影票房和家庭娛樂中的DVD銷售等。

不同于《星球大戰(zhàn)》與漫威電影宇宙帶來可觀的全球票房收入，米老鼠從開始就以授權商品銷售收入為主。在動畫短片一炮走紅后的五年，米老鼠每年獲得100萬美元（相當于2019年的1900萬美元）的授權商品銷售收入。

迪士尼商品授權的范圍非常廣泛，玩具、游戲、服飾、圖書、食品、室內裝修、文具、小飾品等等，2019年和2020年全球授權商品收入分別高達547億美元和540億美元，不僅連續(xù)多年全球第一，還遠高于其他IP持有方的零售額收入，比如持有環(huán)球影城的華納傳媒兩年均為110億美元。世界三大玩具商樂高、孩之寶和美泰在迪士尼發(fā)布《玩具總動員》《星球大戰(zhàn)》等新電影前，爭相獲得后者的授權。

在眾多營銷模式中，迪士尼把周年紀念日作為推銷米老鼠及其他IP衍生商品的絕佳時機。比如，米老鼠在2018年過完90歲生日后，歐萊雅、古馳、優(yōu)衣庫等全球知名品牌與米老鼠合作。

2019年3月，古馳聯(lián)合米老鼠推出一款帶有米老鼠頭像的3D打印錢包，售價高達4500美元。高端女帽設計師Gigi Burris設計了一款以米奇耳朵為特色的水晶串珠頭飾，售價450美元。歐萊雅推出帶有米奇元素的一套化妝品。優(yōu)衣庫數(shù)十件印有米奇圖案的T恤。蘋果也聯(lián)合米老鼠推出了售價300美元的Beats耳機。

這一系列的跨界合作，也不禁讓人產(chǎn)生疑問：為何米老鼠能從當初的兒童動漫領域，成功跨界到各種各樣的成人產(chǎn)品？米老鼠成為“迪士尼最好的銷售員”背后的故事是怎么講的？要知道，米老鼠這一形象經(jīng)久不衰，但為何同樣全球受歡迎動畫形象，《小美人魚》中的愛麗兒，《冰雪奇緣》中的安娜，卻很少出現(xiàn)在面向成人的產(chǎn)品中呢?

據(jù)《華爾街日報》報道，米老鼠和他的伙伴們(包括米妮、高飛、布魯托和唐老鴨)在2018年的商品銷售收入高達30億美元，不過，這一銷售收入還只是2004年的一半，因為當時迪士尼慶祝米奇75歲生日做了更大的推廣與投入。

即便迪士尼失去原米老鼠的商標，但該公司依然持有米老鼠演化的各種人物形象的版權以及米老鼠相關的各種商標。這么多年來，米老鼠及其朋友們一直在隨著時代而改變形象，每一個版本都是一個獨立的知識產(chǎn)權，都在給即將過去的IP人物形象“續(xù)命”，而最終，這些版權仍在迪士尼公司手中。

另外，IP的價值與品牌有很強的相關性，進入公共領域的米奇，人們第一時間想起的是迪士尼，而不是夢工廠等其他動畫品牌。

除各種授權商品收入外，米奇更大的影響力在于，這一IP的形象出現(xiàn)在全球各個迪士尼樂園中。

不管是樂園中的米老鼠景觀設計，接送游客的迪士尼“米奇”員工，還是樂園已有或新增的米奇&米妮主題的騎乘設施，疫情前有1.5億人次去迪士尼樂園游玩，這樣的影響力不會因為版權的過期而消失。

今年正值華特迪士尼度假區(qū)開業(yè)50周年和巴黎迪士尼開業(yè)30周年，慶祝活動持續(xù)多達幾個月，甚至一年多的時間里，迪士尼一般會推出米老鼠等各種IP的衍生商品，包括米老鼠在內的迪士尼商品大賣在意料之中。

迪士尼持有的原始米奇版權將在2024年過期，這一經(jīng)典角色形象屆時會逐漸進入公共領域，類似的迪士尼IP還有2029年過期的唐老鴨、2032年過期的白雪公主與七個小矮人、2036過期的小飛象等。不過，經(jīng)典IP版權雖然會過期，但經(jīng)典IP的形象已長駐人心。米奇及他的朋友們，以及迪士尼的其他版權即將過期的IP，相關的授權商品收入可能會減少，但這些IP持續(xù)為迪士尼樂園游客帶來優(yōu)質的服務，持續(xù)為迪士尼公司創(chuàng)造更多的價值，在未來很長一段時間內這一主題不會改變。

目的地投資晴雨表

本周的目的地關注海南離島免稅新政實施兩周年。

7月3日，?？诤ｊP發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，自2020年7月1日海南離島免稅購物新政實施至今年6月底，海關監(jiān)管離島免稅購物金額906億元、銷售件數(shù)1.25億件、購物旅客1228萬人次。據(jù)海關介紹，海南離島免稅日均購物金額達1.24億元，較新政實施前增長257%。

這樣的免稅成績并不算太意外。

海南戰(zhàn)略定位是建設國際旅游消費中心，打造自由貿易港，免稅承接海外消費回流。貝恩咨詢發(fā)布的2021年全球奢侈品市場研究報告顯示，疫情前，中國人在海外購買的奢侈品消費超4300億元。兩年的免稅購物金額尚未超過1000元，不及中國人境外消費金額的四分之一，這說明國內的免稅市場還處于進一步擴容中，尚有很大拓展空間。

另外，海南省官方發(fā)布的2021年數(shù)據(jù)顯示，去年10家離島免稅店總銷售額超過600億元，同比增長84%，其中免稅購物人次967.66萬、免稅購買件數(shù)5349.25萬，分別同比增長73%、71%。國內消費潛力釋放及出境游消費回流轉化的效應，已較為明顯。

作為海南免稅市場，乃至整個國內免稅市場的老大，市占率超過90%，中國中免過去兩年的業(yè)績最能反映這一市場的情況，而公司目前的動作也很有可能代表免稅行業(yè)發(fā)展的前景。

2019年至2021年，中國中免的營收從480億增至676億，兩年復合增速為18%；凈利潤更是從46億漲到96億，兩年復合增速為44%，疫情以來表現(xiàn)超好。

公司最新的財報顯示，中國中免最主要的項目包括三亞國際免稅城，一期于2014年9月開業(yè)，建筑面積12萬平方米，目前是全球最大的單體免稅店；二期河心島項目2020年1月開業(yè)，建筑面積6.5萬平方米。目前規(guī)劃的是三亞一期2號地項目，計劃投資36.9億元，建筑面積17.25萬平方米，可以承接更多的客流。

相比擴大三亞國際免稅城，中國中免更大的手筆是新建?？诿舛惓?。?？趪H免稅城計劃于2022年9月開業(yè)，將免稅購物與度假型商業(yè)活動進行有機結合，打造大型一站式綜合性旅游目的地。項目投資128.6 億元，建成后將成為全球最大的免稅商城。

無論是占地面積，還是投資額，?？诿舛惓琼椖矿w量大，有可能向娛樂化商場的方向轉型。據(jù)了解，該項目在內部增加了“冰雪天地”游樂設施，也開設了主題室內樂園，這些都是娛樂體驗項目，延長游客停留時間，增加本地游客的重游率。很顯然，這種項目并不只是吸引游客前來購物，朝著目前國內前沿的文商旅綜合體方向建設，帶給前來游客更好的購物和度假游玩體驗。

長期來看，中免實現(xiàn)了海南省南北兩個重量級免稅城的布局，有利于公司實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同。海口國際免稅城開業(yè)后，中免在海口市場的統(tǒng)治力預計會進一步加強，其離島免稅市場份額可能會再次提升，或達到95%以上。 

海南省委書記曾表示，希望2022 年海南離島免稅份額可以占到中國人免稅消費總額的10%，即1000 億元左右；十四五期間希望吸引免稅購物回流3000億元。

面對如此大的市場想象空間，延伸來說，在新市場機遇與新挑戰(zhàn)下，作為中國中免背后的母公司及靠山，中國旅游集團有實力，也有更多訴求在國內免稅消費（潛在）高地落地更多項目，將業(yè)務觸角盡快在海南之外的市場實現(xiàn)延展“扎入”。海南固然還是最重要的陣地，但國內消費能力突出的城市，也將是國內免稅企業(yè)搶占市場的重要區(qū)域。

比如，粵港澳大灣區(qū)作為區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、經(jīng)濟活力及消費能力突出的典型高地，加之作為海陸空交通樞紐，這里既是國內最活躍、最穩(wěn)定的免稅消費市場之一，也具備了發(fā)展免稅經(jīng)濟的優(yōu)勢基礎，在這里打造新的免稅綜合體，有望實現(xiàn)既有需求與新供給的對應，實現(xiàn)免稅消費的在地轉化。

在國內迅速發(fā)展的免稅市場，首發(fā)（首店）經(jīng)濟、品牌經(jīng)濟，是國際消費中心城市建設的競爭重點之一，這背后邏輯即在于典型的新流量、新產(chǎn)品供給，供給的核心在于擁有數(shù)量、質量、價格優(yōu)勢（三者都有或打差異化具體其中一種），而免稅綜合體有助于在新產(chǎn)品供給方面提供新入口。

國內免稅市場需求比較旺盛，主要玩家擴張勢頭迅猛，前景一片向好，但也有一些潛在的風險因素值得關注。

1、疫情的反復不確定性導致中免的離島免稅店無法營業(yè)，跨省游旅行限制也導致游客量銳減，公司1-2月凈利潤約24億元，同比增長約20%，但3-4月受疫情影響較大，雖然財務數(shù)據(jù)尚未公布，但增幅下滑或不可避免。

2、海南政策放開后，競爭加劇。無論是年初的粵港澳大灣區(qū)首個免稅綜合體開工，還是近期的海汽集團擬收購海旅免稅部分或全部股權，加上王府井、珠海免稅、海南發(fā)展、海旅免稅等本地持照經(jīng)營的競爭對手，預計未來海南免稅市場分一杯羹的國企或巨頭還可能會增加，競爭或進一步加劇。

3、疫情過后，更多人去機場免稅店購買，降低離島免稅業(yè)務。隨著海外旅游目的地放寬旅行限制，向國際游客開放邊境，目前泰國、日本等已經(jīng)為中國游客的到來，包括機場免稅等海外消費，做好各種準備，未來出境游放開后可能會降低海南離島免稅的吸引力。