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近日，市場消息稱西安曲江臨潼旅游投資（集團）有限公司（以下簡稱”臨潼旅游投資“）被某租賃公司申請破產(chǎn)清算，申請人其無法清償?shù)狡趥鶆涨颐黠@缺乏清償能力。

這是第二家城投平臺被申請破產(chǎn)案件，此前中泰信托申請貴州凱里開元城投破產(chǎn)，截至目前上海金融法院也未裁定受理該案件，也就是說目前還沒有出現(xiàn)一例真正的城投破產(chǎn)案件。

臨潼旅游投資是一家城投，已多次被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行金額約4.4億元。其隸屬于曲江文化控股有限公司（簡稱“曲江文控”）。曲江文控為西安市曲江新區(qū)最重要的文化產(chǎn)業(yè)投資主體，業(yè)務涵蓋文化旅游經(jīng)營商業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)（工程）項目、景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務等。下轄310家企業(yè)，核心企業(yè)126家，3家上市企業(yè)，即曲江文旅、新動向、曲江智造。

而西安網(wǎng)紅地標大唐不夜城、大明宮、大雁塔、西安城墻、大唐芙蓉園等現(xiàn)象級IP資源的均屬于曲江文控，因此其也成為區(qū)屬國資中的“網(wǎng)紅城投”。

一個月前曲江文控公告稱，公司及子公司發(fā)生債務逾期，金額合計2.53億元。不僅如此，曲江文控旗下大明宮集團和臨潼投資均出現(xiàn)債務危機。

西安多家平臺非標產(chǎn)品已經(jīng)違約，形勢越來越嚴峻，似乎全面爆雷的趨勢。

截至2024年一季末，曲文控總資產(chǎn)有2067.32億元，總負債1807.98億元，凈資產(chǎn)259.34億元，公司資產(chǎn)負債率為87.46%。

非標集中暴雷，是曲江文控面臨的重大難題。其旗下超過15家公司均存在與金融機構(gòu)及合作方的資金相關(guān)糾紛，涉及金額超12億元，而這僅是公開回應過的部分。披露中的涉事主體已涵蓋陜西國際信托、國控租賃（全稱國藥控股(中國)融資租賃有限公司）、五礦信托、中信信托、天津信托、山東國際信托、浦銀金融、浙銀金融、東方資產(chǎn)、遠東宏信、交銀租賃、越秀租賃、江蘇銀行杭州分行、陜西秦農(nóng)農(nóng)商行等眾多金融機構(gòu)。其中，大明宮系是主要“雷區(qū)”，其包含大明宮建設(shè)開發(fā)、大明宮置業(yè)、大明宮商置、觀驪置業(yè)、嘉和房地產(chǎn)、唐澤房地產(chǎn)、陜西春天房地產(chǎn)等地產(chǎn)公司。

曲江文控2023年整體凈利潤虧損16.1億元，是近四年來的首次虧損，2024半年報虧損15.7億。而曲江文旅作為曲江文控最主要的上市公司，2023年也出現(xiàn)大幅虧損，凈利潤-1.95億元，扣非凈利潤為-2.22億元。由于曲江文旅此前預盈實際虧損，上交所還對其下發(fā)了監(jiān)管工作函。值得一提的是，曲江文旅的扣非凈利潤已經(jīng)4年連虧，增收不增利，并且2023年僅前五大欠款方的合計欠款金額就已將近13億元。曲江文旅2024年上半年財報顯示，盡管營收增長11.9%達7.7億元，但凈利潤卻虧損1.9億元。

被喊話：“詐騙式融資”！

根據(jù)青島啟信資管告知書，西安曲江城投旗下西安曲江大明宮23債券兌付違約，1360萬本息未能兌付。青島啟信直言：貴司死豬不怕開水燙的態(tài)勢，完全不顧及西安市政府形象，做著“既是賣傘人又管著下雨的勾當”，我是欠款人我就是大爺，愛咋咋地。如果貴司不在48小時及時兌付，青島啟信法人遠航將以實名出鏡的方式全網(wǎng)絡平臺曝光曲江區(qū)zf及西安地區(qū)城投的惡行，“詐騙式融資，欺詐式還款”致使西安債臺高柱，晃晃欲墜，只剩下皮毛光鮮。相信正義終會到來，烏鴉遮不了烈日。

西安曲江大明宮由曲江文化控股100%持股，而曲江文化控股背后實控人為曲江新區(qū)管委會。本文另一個主角青島啟信則由個人遠航100%持股。也就是說，這是一次個人企業(yè)對地方城投的破口大罵。

值得關(guān)注的是，2024年6月9日，青島啟信資產(chǎn)管理有限公司曾發(fā)布公告，宣布西安曲江大明宮集團23債權(quán)轉(zhuǎn)讓項目全部違約。

該公告指出，“西安曲江大明宮集團23債權(quán)轉(zhuǎn)讓”項目（以下簡稱本項目），本項目的直接融資人為“西安曲江大明宮投資（集團）有限公司”（以下簡稱大明宮城投），因大明宮城投2024年5月25日起違約，按照合同約定我公司立即宣布了本項目違約及立即到期，截止2024年6月9日大明宮城投依舊未出具任何違約公告，自2024年6月8日起本金2250萬全部進入違約期。

AAA級城投公司的財務表現(xiàn)

雖然素鏡產(chǎn)品首頁提示：模型對于城投公司等非市場化運作企業(yè)僅做參考，單項風險提示幫助深度觀察。主要原因在于：城投的資金占用現(xiàn)象極為普遍，數(shù)據(jù)上難以將ZF行為和利益輸送、貪腐區(qū)分開來?？陀^講，許多城投公司成立就是借以融資的一個殼。

從下圖曲江文控的歷年表現(xiàn)看，其在2019年疫情前財報問題信號就已遠超“極高風險”預警線，資金被轉(zhuǎn)移占用信號極其高：三表勾稽、在建工程、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、商譽、貨幣資金、其他應收款、預付類資產(chǎn)等等科目異常；同時虛增業(yè)績也十分明顯，應收賬款、投資收益、成本、費用、攤銷、應付款等等勾稽關(guān)系紊亂。且經(jīng)營常年在“高風險”狀態(tài)。

底子差的企業(yè)，疫情一來，經(jīng)營便迅速跌破違約預警線?？梢钥吹角目卦缭?020年季度報，經(jīng)營便遠遠跌破國企違約預警線-40分，預警持續(xù)至最新2024年半年報。

曲江文控歷年財報造假信號及經(jīng)營畫像

而其下屬的幾家上市及發(fā)債子公司，狀況都很差，造假信號都“極高風險”預警，與集團造假信號相互呼應，且經(jīng)營在2020年跌破違約預警線后，就一路下滑。

以上評估由財務數(shù)據(jù)模型測算，不構(gòu)成決策建議

有意思的是，曲江文控自從2020年主體信用評級被評為AAA以后，如今依然未有變化。

近年來，"網(wǎng)紅城市"效應席卷全國，從淄博到哈爾濱，再到甘肅天水和山西，各地紛紛借助熱點事件和獨特文化資源吸引游客。然而，這種依靠短期熱度帶來的旅游紅利難以持續(xù)。以西安為例，2023年吸引了2.78億游客，旅游收入高達3350億元，全國排名第五。但令人意外的是，西安三大文旅上市公司——曲江文旅、西安旅游和西安飲食，2024年上半年合計虧損達3.1億元。

曲江文旅旗下的大唐不夜城2023年上半年接待游客4244萬人次，卻僅創(chuàng)造了1.5元的人均收入。這一數(shù)據(jù)凸顯了當前文旅產(chǎn)業(yè)面臨的核心問題：如何將游客流量轉(zhuǎn)化為實際經(jīng)濟效益？文旅產(chǎn)業(yè)不能僅依靠吸引眼球和制造話題，更需要通過優(yōu)質(zhì)服務和創(chuàng)新項目來提升游客的消費意愿和體驗滿意度。

版權(quán)聲明

曲江文控；曲江文旅；大明宮國家遺址公園；大唐不夜城

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